家用电器行业2021年报暨2022一季报业绩综述.docxVIP

家用电器行业整体概况 2022 年 Q1 家电行业走势 2022 年 1-4 月，整体家电行业二级市场走势仍然较为疲软，家电（中信）行业指数连续 4 个月下滑。根据 Wind，2021 年家电行业二级市场表现较差，全年累计下跌 18.57%，跑输同期沪深 300 指数 13.37 个百分点，跑输同期上证指数 23.37 个百分点。2022 年，大 盘走势相对 2021 年走弱；前四个月中，家电板块月涨跌幅有两次跑赢沪深 300 指数和 上证指数。值得注意的是，今年 4 月家电表现有明显好转，月涨跌幅为-0.4%，跑赢沪深 300 指数 4.49 个百分点。细分板块方面，白色家电Ⅱ(中信)指数、厨房电器Ⅱ(中信)指数在 4 月录得正收益，当月涨跌幅分别为 2.2%和 1.0%。 表 1：2021 年 Q4-2022 年 Q1 的家电（中信）及家电细分行业的月涨跌幅 2021.10 涨跌幅（%） 2021.11 涨跌幅（%） 2021.12 涨跌幅（%） 2022.01 涨跌幅（%） 2022.02 涨跌幅（%） 2022.03 涨跌幅（%） 2022.04 涨跌幅（%） 上证指数 (0.6) 0.5 2.1 (7.6) 3.0 (6.1) (6.3) 沪深 300 0.9 (1.6) 2.2 (7.6) 0.4 (7.8) (4.9) 家电(中信) (1.4) 0.1 7.3 (4.4) (5.2) (11.8) (0.4) 白色家电Ⅱ (1.5) (2.1) 8.5 (1.5) (6.9) (12.9) 2.2 黑色家电Ⅱ 0.4 9.3 3.3 (4.5) (4.2) (10.9) (8.7) 小家电Ⅱ 0.6 5.1 3.2 (15.2) (1.0) (5.2) (3.6) 厨房电器Ⅱ (6.4) 1.3 10.8 (8.8) (3.5) (10.8) 1.0 照明电工及其他 (0.7) 5.4 4.0 (14.8) 2.0 (10.6) (8.5) 资料来源：Wind， 2021 年及 2022 年 Q1 家电行业业绩情况 2021 年，家电行业整体呈现恢复性增长。根据 iFind，2021 年，家用电器行业（CS 家电行业，下同），实现营业总收入约 13,671.40 亿元，同比增长 17.31%；实现归属于母公司股东的净利润 874.35 亿元，同比增长 6.77%；实现扣非归母净利润 739.45 亿元，同比增长 10.92%。2020 年一季度，家电行业受新冠疫情冲击，经营表现较弱；2021 年行业呈现恢复性增长，较快的增速中存在一定的低基数效应，其中一季度的低基数效应较为明显。2019-2021 年，家电行业营收的年复合增速为 9.64%，归母净利润的年复合增速为 10.18%。 图 1：家用电器行业营收及其同比增速（年度） 图 2：家用电器行业归母净利润及其同比增速（年度） 资料来源：iFind， 资料来源：iFind， 2022 年一季度，家电行业营收持续增长，归母净利润实现双位数增长。根据 iFind，2022年 Q1，家用电器行业实现营业总收入约 3,304.37 亿元，同比增长 9.42%；实现归属于母公司股东的净利润 210.02 亿元，同比增长 12.95%；实现扣非归母净利润 188.47 亿元，同比增长 10.41%。3 月份国内局部疫情反复，对线下和线上经营均造成一定影响， 2022 年一季度国内家电零售业规模同比下滑。2022 年 Q1，整体消费大环境欠佳， 且 低基数效应消退，家电行业上市公司营收和利润仍实现同比增长，可见家电上市公司具备较强韧性，尤其是综合实力较强的企业。 图 3：家用电器行业营收及其同比增速（单季度） 图 4：家用电器行业归母净利润及其同比增速（单季度） 资料来源：iFind， 资料来源：iFind， 2021 年及 2022 年 Q1 家电行业盈利水平 2021 年，家电行业盈利水平同比下滑，2022 年 Q1 迎来环比改善。根据 iFind，2021 年家电行业整体销售毛利率为 22.32%，同比下降 1.69 个百分点，销售净利率为 6.65%，同比下滑 0.87 个百分点。分季度来看，2021 年 Q1、Q2、Q3、Q4 家电行业毛利率分别为 22.43%、22.99%、22.87%、20.97%，其中四季度销售毛利率环比同比下滑都较明显；2022年 Q1，家电行业毛利率为 21.82%，环比提升 0.86 个百分点。家电行业毛利率近年波动较