家电行业2021年报及2022年一季报总结.docxVIP

收入端表现稳健，盈利呈现回暖趋势 收入端相对稳健，盈利呈现回暖趋势。2021 年家电行业整体实现营收 12352.1 亿元， 同比增长 16.5%；实现归母净利润 852.6 亿元，同比增长 10.4%。其中 2021Q4 家电整体 实现营业收入 3168.9 亿元，同比增长 10%；实现业绩 191.2 亿元，同比减少 14.3%。整体 来看，海外需求旺盛叠加国内消费需求稳步恢复， 2021 年家电营收端实现了较快的恢复。 但是在原材料价格持续上涨，人民币汇率波动以及海运运费上涨等众多外部因素的影响下，家电行业全年业绩承压。 随着推新卖贵以及外销重新定价等措施推进， 2022 年一季度家电行业盈利呈现了一定程度的恢复。2022Q1 家电行业营收合计 2975.9 亿元，同比增长 7.3%；业绩合计为 203.6亿元，同比增长 13.5%，业绩端增速明显优于营收。 图 1：家电年度营业收入及增速 图 2：家电年度净利润及增速 数据来源：wind，整理 数据来源：wind，整理 图 3：家电季度营业收入及增速 图 4：家电季度净利润及增速 数据来源：wind，整理 数据来源：wind，整理 具体来看，原材料价格自 2020Q3 开始上涨，对家电企业的影响存在一定的滞后。 2021Q2 原材料成本压力开始逐步体现在家电公司盈利端，其中小家电板块最先受损， 2021Q2 净利率同比减少 2.8pp。在原材料价格上涨、汇率波动、海运运费上涨等多重外部因素影响下，家电行业各个细分赛道盈利表现均持续走低。厨电板块由于计提地产客户大额应收账款减值，2021Q4 净利率大幅降低，同比减少了 15.6pp。 回顾过去几个季度来看，我们认为原材料压力已经在 Q4 充分体现。2022Q1 来看，家电行业不同板块盈利表现已经呈现一定的恢复趋势。其中品牌、规模等占据明显优势的白电龙头盈利端率先好转， 2022Q1 白电板块毛净利率同比提升 0.2pp，厨电以及小家电1净利率环比来看降幅均呈现收窄的趋势。 个股表现来看，内部提效、产品推新顺利的家电企业盈利能力率先恢复；前期受到原材料价格上涨的影响较大的个股， 2022Q1 的降幅也呈现了收窄的趋势；而倍轻松、北鼎等线下销售占比较高的公司，受到国内疫情反复影响， 22Q1 盈利能力尚未有明显修复。 图 5：家电子行业净利率情况 图 6：家电子行业净利率同比降幅收窄 数据来源：wind，整理 数据来源：wind，整理 1-9..5-5.7-1.9-2.514 1 -9. .5 -5 .7 -1 .9 -2 .5 14 5 12. .8 10 .1 12 3 -9. 倍轻松 4 -7. 0.7? .6 -4 .0 -2 .6 -2 5 -0. 4 4. 8 1. 6 6. 北鼎股份 6 -6. 2.0 -1 .6 -9 .9 -6 .7 -1 4 -2. .9 -1 .0 -5 3 0. 春光科技 3 -4. 0.6? .6 -6 .7 -0 7 9. 5 0. 3 1. 7 4. 8 -6. 奥佳华 3 -3. 0.0? .4 -3 1.0? 4 8. 5 -0. 7 1. .1 -2 9 -5. 欧普照明 2 -3. .2 -2 .6 -0 .5 -1 .7 -0 2 2. 2 1. .9 16 1 14. 彩虹集团 1 -3. 1.1 -1 8 1. -1 .5 -1 8 7. 2 13. .7 14 9 8. 8 4. 石头科技 9 -2. 0.8? .8 -3 .0 -2 8 4. 9 -6. .5 -2 .1 -2 1 -2. 荣泰健康 3 -2. .8 -6 .4 -1 4.3? .6 -3 1 0. 5 0. .0 30 6 25. 帅丰电器 8 -1. 1.3? 9 9. .1 10 .8 10 6 11. 8 9. 2 1. 4 -1. 科沃斯 5 -1. 2.0 -2 .2 -1 .3 -1 .5 -0 4 -2. 4 1. 4 0. 0 0. 老板电器 4 -1. .5 -7 3 2. .7 -5 1 8. 8 -0. 9 3. .4 23 3 11. 亿田智能 2 -1. .5 -1 .2 -2 .1 -4 2 2. 5 -3. 8 0. 2 1. 9 -0. 三花智控 9 -0. .4 -3 2 1. .6 -1 .0 -1 7 -6. .2 -46 .6 -5 8 -2. 星帅尔 8 -0. .9 -4 1 0. 0.9? .7 -0 4 0. .4 -1 .6 -0 3 -0. 九阳股份 5 -0. .4 -0 .9 -4 .0 -6 .0 -1 0 -2. 9 1. 4 3. 8 1. 新宝股份 5 -0. 5.5? .8 -0 .7 -4 6 1. 4 -12