2022年新能源汽车行业产业链年报及一季报综述.docxVIP

2022年新能源汽车行业产业链年报及一季报综述 1.新能源汽车产业链基本面 全球新能源汽车的产业发展已跨过增长斜率上翘的拐点。据 IEA 及中汽协数据，2021 年全 球新能源汽车销量约 675 万辆，同比增长 112%，销售渗透率 8.4%。据 insideevs 数据， 2022Q1 全球销量保持高增，同比增速 78%至 199.7 万辆，其中中国销量同比增长 139%至 125.7 万辆。进入 2022 年，Q1 数据依然靓丽，但近期中国市场受疫情拖累、欧洲市场的购 买力遭遇高通胀侵蚀，导致4~5月份的产销承压，但在产品力和积极扶持政策的双向拉动下， 我们对于产业的中期发展维持积极预期。在基准情形下，我们预计 2022 年全球销量有望达 到 1016 万辆、同比增长 51%、销售渗透率 12.6%，中国市场 2022 年销量有望达到 552 万 辆、销售渗透率 22.9%、同比增长 57%。 整体而言，产销的高景气支撑产业链的业绩在 2021 年大增，但我们认为内部外的挑战正在 显现，将考验增长的成色，或将导致各细分产业环节、各环节上的企业呈现分化。 内部挑战：（1）需求爆发、中下游激进的产能扩张拉动上游关键电池金属的价格暴涨， 产业链的利润分布在 2021 年相对均衡，但在 2022 年明显向上游倾斜，资源焦虑愈发 显著、供应安全成为焦点；（2）新能源的成长性成为共识，来自行业内外的资本投入大 规模落地，导致产业链大部分环节的产能 ROIC 预期降低，将考验产能壁垒。 外部挑战：（1）全球地缘风险加剧、美国加息周期对于全球经济基本面的冲击，以及疫 情和高通胀对于居民消费购买力产生侵蚀；（2）全球供应链分工开始由“效率优先”，逐 步转向“安全优先”，欧洲、美国终端市场在产销增长的同时开始加快构建本土的闭环一 体化电池供应链，未来单个供应体系或将面临一定的全球份额上限。全球终端车企的供 应商选择已不仅仅单纯基于质量、成本和效率，包括 ESG、地域多元化、在各区域终端 市场的本土化率（要求配套车企在全球建厂）等，被赋予愈发重要的权重。 锂原料：供需赛跑、资源供应的弹性幅度存在约束，支撑锂价创下历史高位 锂盐价格：2021 年整体呈现前低后高，价格涨幅在 2021 下半年显著加速。根据亚洲金属网， 2021 年中国工业级碳酸锂平均售价 11.37 万元/吨，同比大涨 204%；电池级碳酸锂平均售 价12.15万元/吨，同比大涨176%；工业级氢氧化锂平均售价10.80 万元/吨，同比上涨143%； 电池氢氧化锂平均售价 11.31 万元/吨，同比上涨 125%。碳酸锂、尤其工业级碳酸锂领涨， 主因铁锂需求爆发、其销售结构以国内市场短单为主、流通贸易方便。海外市场方面：根据 Fastmarkets 等 PRA 的统计，2021 年电池级碳酸锂中日韩到岸均价为 17 美元/千克，同比 大涨 120%，电池级氢氧化锂中日韩到岸均价为 17 美元/千克，同比大涨 82%，电池级碳酸 锂南美离岸均价 14 美元/千克，同比上涨 100%。 进入 2022 年一季度，在当时积极的需求预期、产业链为“锂资源焦虑”所困的背景下，锂盐价 格加速上涨、继续创下历史新高，尤其氢氧化锂的补涨趋势明显。截止 5 月中旬，根据亚洲 金属网，工业级碳酸锂均价从年初 26.45 万元/吨上涨至 42.85 万元/吨，涨幅达 62% ，电池 碳酸锂均价从年初 27.75 万元/吨上涨至 45.75 万元/吨，涨幅达 65%，工业级氢氧化锂均价 从年初 20.25 万元/吨上涨至 44.25 万元/吨，涨幅达 119%，电池氢氧化锂均价从年初 21.35 万元/吨上涨至 46.25 万元/吨，涨幅达 117%。 海外市场，截止 5 月中旬：根据 Fastmarkets， 电池级碳酸锂中日韩到岸价从年初 40 美元/千克上涨至 74.5 美元/千克，涨幅达 86% ，电池 级氢氧化锂中日韩到岸价从年初 35 美元/千克上涨至 80.5 美元/千克，涨幅达 130%。根据亚 洲金属网，电池级碳酸锂南美离岸均价从年初 33.15 美元/千克上涨至 54.25 美元/千克，涨 幅达 64%。 锂精矿价格：澳矿是中国当前最主要的锂精矿来源，根据 Fastmarkets ,2021 年全年西澳锂 精矿（SC6）均价 1453 美元/吨，同比大增 244%。进入 2022 年 Q1，截止 5 月中旬，西澳 锂精矿（SC6）均价从年初 2500 美元/吨上涨至 5250 美元/吨，涨幅达 84%。西澳锂业巨头 PLS 第四次 BMX 锂精矿拍卖价格为 5650 美元/吨（FOB 黑德兰港），氧化锂品位为 5.5%。 整体而言，锂精矿（以及盐湖提锂的产量）阶段性的供应弹性有限，是