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2022年无锡银行研究报告 1.无锡银行享区域经济发展红利，对公业务优势突出 1.1.稳健发展资质良好，规模迈上新台阶 无锡银行成立于2005年6月，由无锡市原29家信用社改制而成，是2016年9月第一批上市的三家江苏省农商行之一，也是无锡市区唯一的地方法人银行。相较可比同业，无锡银行分支机构数和员工数量不多，规模在上市农商行中处于中游水平。但作为无锡市区唯一的地方法人银行，长期深耕本土，积累了较强的地缘和人脉优势，客户基础广泛而扎实，近年来保持稳健的发展态势。2021年无锡银行资产总额达2017.7亿元，迈上两千亿新台阶，近十年资产规模年均复合增速13%。期间受区域经济下行及钢贸危机等风险因素影响，规模增速和业绩增速均有回落，2015年净利润负增9.97%，此后扩表速度趋于稳健，归母净利增速逐年上行、回升至较高水平。根据中报业绩快报，2022上半年无锡银行总资产、贷款和存款分别较年初增长3.28%、5.86%、6.52%，受疫情冲击、资本约束、叠加零售转型起步等因素影响，整体扩表速度略有放缓，但资产端结构继续优化；同时营收和归母净利润分别同比增6.72%和30.27%，业绩释放提速，增速预计位列上市银行第一梯队。 1.2.立足无锡本地，加速外拓步伐，覆盖江苏核心城市圈 同其他扎根地方的中小银行一样，无锡银行的本地化特征也较为突出：一方面，无锡银行主要由地方国企和民企持股，股东结构分散多元。截至一季度，公司前十大股东合计持股32.27%，其中国联信托和无锡城投均为国资委下属，合计持股13.07%，包括兴达尼龙、万新机械的5家本地民企合计持股14.96%，此外还有投资机构社保基金和国际金控集团瑞士联合银行参股，多元分散的股权结构有助于增益公司的资源可得性，奠定地方客群基础。 另一方面，管理层主要由内部晋升、经验丰富，且持股比例高。包括董事长、行长、副行长等高管整体年轻化，但同时都具备丰富的银行体系管理经验，曾供职于地方信用社，以及无锡银行的前身无锡城郊信用联社和锡州农商行等，熟悉地方经济环境，有较好的客户基础，对于公司发展战略一脉相承。公司7月新聘任陈稔副行长，曾任常熟银行副行长，或为公司未来小微业务发展提供助力。并且值得注意的是，无锡银行高管持股数量多，2021年末主要高管合计持股近700万股，占总股本的0.38%，高于可比上市农商行。 经营层面，无锡银行在本地实现网点全覆盖，同时推进跨区域发展。截至2021年，在无锡本地设有1家直属营业部和103个网点。在异地业务发展上，主要通过异地分支机构和控股/参股异地银行实现扩张，布局区域集中在江苏地区、实现核心城市的覆盖。包括2016年起在周边临近的苏州、常州、南通陆续设立3家异地分行，以及淮安、丰县、仪征、靖江4家异地支行和多个网点，在徐州市铜山区、泰州姜堰市设立2家村镇银行（均持股51%），此外还参股江苏淮安农商行、江苏东海农商行、徐州农商行（分别持股16.25%、19.35%、10.95%）。逐步构建立足无锡、辐射苏南、稳步发展江苏其他地区的经营格局。业务指标来看，一方面目前无锡银行贷款7成以上投放无锡当地，本地化特征突出。并且截至2021年末，无锡银行市民卡（包括省社保卡）保有量超过500万张，渗透率约达无锡当地常住人口的70%，通过绑定市民医疗、消费、教育等生活场景，建立紧密业务联系，从而实现低成本获客，促进零售业务占比的提升。另一方面，异地贷款占比逐年提升。2021年无锡以外江苏省内地区贷款规模284亿元，较2015年年均复合增速52%，远高于无锡本地贷款9%的年增速，带动占比提升至24%，在上市农商行中居前列。 1.3.区域经济优势赋能，产业转型奠定发展良机 地方性银行的发展一定程度上反映地方民营经济的活跃程度。无锡银行深耕区域，成长性与无锡乃至江苏地区经济发展深度绑定，因此江苏雄厚的经济基础客观上也为金融机构提供了广阔的发展空间，从几个层面看： 1）江苏经济体量大，无锡地区经济发达。2021年江苏省GDP为11.6万亿元（全国排名第2），2019-2021年年均复合增速8.1%高于全国。无锡地处苏南，是苏锡常都市圈的重要部分。2021年无锡市GDP突破1.4万亿元，同比增长13.2%，位列全国城市第14、继续保持省内第3的水平，仅低于苏州、南京。无锡市人口规模较小，所以人均GDP也显著高于全国水平，2021年高达18.74万元，是全国平均水平的2.3倍，排名自2020年超越深圳登顶全国首位后，2021年继续位居全国主要城市第一（不含一些资源型城市）。 2）优质营商环境和民营经济为小微业务提供沃土。长三角地区是我国民营经济最活跃的地区，发展小微业务优势得天独厚。据统计局数据，2019年江苏私营企业312万户，居各省份第二，个体户数686万户，居各省份第三。而无锡的小微企