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第九章 外汇风险管理 第一节 外汇风险概述 一、概念 外汇风险( 汇率风险）有广义和狭义之分，广义的外汇风险包括国际经济活动中发生的汇率风险、利率风险和信用风险。狭义的外汇风险仅指汇率变动的风险，我们通常所说的外汇风险是指狭义的外汇风险，即指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益的可能性。 第一页，共四十页。 外汇风险针对的是经济主体持有外汇的敞口头寸。敞口头寸是指经济主体所持有的外汇资产与负债差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。 外汇头寸表现为多头、空头和头寸轧平三种状态。多头又称超买，即经济主体持有的外汇资产大于外汇负债，空头，又称超卖，即经济主体持有的外汇资产小于外汇负债。多头或空头统称为敞口头寸。头寸轧平即经济主体持有的外汇资产与外汇负债相等。这时，经济主体不会面临外汇风险，因为汇率对资产的影响可以被对负债的反方向影响抵消。 第二页，共四十页。 二、外汇风险的构成因素 本币：如果国际性企业的某笔对外交易以本币计价，那么这笔交易就不存在本币与外币之间的折算问题，从而不存在汇率波动的风险。 时间：一般来说，时间越长，外汇汇率波动的可能性和幅度越大，外汇风险也就越大；反之，外汇风险就越小。 外币：不同的外币与本币有不同的折算率，因而汇率风险也不同。 第三页，共四十页。 三、种类 （一）交易风险 交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而受损或受益的可能性。它是一种流量风险，伴随着现金的流动，即部分财富因汇率变动转移给其他经济主体，承担真实的经济损失。 第四页，共四十页。 1、外汇买卖风险 又称金融性外汇风险，是指本国货币与外币在不同时点进行兑换时，由于不同时点上的汇率差异带来损益的可能性。也就是说，这种风险是由于先买进或先卖出外汇，而后再反过来卖出或买进外汇时产生。 第五页，共四十页。 例如，某年3月2日，苏黎世外汇市场上，英镑对瑞士法郎的收盘汇率为 GBPl=CHF2.2565~85。某家瑞士银行按照 GBPl=CHF2.2565 的英镑买入价从某一客户买人100万英镑，同时又按照GBPl=CHF2.2585的英镑卖出价，向另一客户卖出80万英镑，从而出现20万英镑的多头。按照当日收盘时英镑的卖出价，该瑞士银行若卖出20万英镑的多头，应收回20×2.2585=45 .17万瑞士法郎。 第六页，共四十页。 例，续 第二日外汇市场开盘时，英镑对瑞士法郎的开盘汇率下跌至GBPl=CHF2.2505~15，该瑞士银行按GBPl=CHF2. 25 15的英镑卖出价将20万英镑的多头卖出，只收回20×2.2515=45 .03万瑞士法郎，这比前一日收盘时少收回0.14万瑞士法郎。 第七页，共四十页。 2、交易结算风险 又称商业性外汇风险，是指一般企业以外币计价进行交易时，由于交易在结算时所适用的汇率没有确定而面临的风险。交易结算风险主要由进出口商承担。 第八页，共四十页。 例：一家美国公司以赊销的方式向比利时出口价值1 80万欧元的货物，货款将在60天后支付。目前的即期汇率为EURl=USDl.1200，按此汇率计算，美国出口商预期的美元收入为180×1.12=201.6万美元。但是，如果实际收到货款时，欧元汇率下降到EURl=USDl. 1080，则美国出口商的美元收入将减少为180×1.108=199. 44万美元，与欧元贬值前相比，减少了2.16万美元；如果美国出口商在收到货款时欧元汇率上升为EURl=USDl.1500，则其美元收入增加为207万美元，与欧元升值前相比增加了5.4万美元。 第九页，共四十页。 （二）折算风险 又称会计风险或转换风险，是指经济主体将各种外币资产和负债折算成记账货币的会计处理中，因汇率变动而出现面损益的可能性。它是一种存量风险。 第十页，共四十页。 折算方式： 1、流动-非流动项目法该方法对流动资产和流动负债使用现行汇率折算，对非流动性资产和负债使用历史汇率（即交易发生时的汇率）折算。在这种方法下，流动性资产和负债将面临折算风险，而非流动资产和负债则不会面临外汇风险。 第十一页，共四十页。 2、货币-非货币项目法：该方法对货币性资产和负债使用现行汇率折算，对非货币性资产负债使用历史汇率折算。 3、时态法：如果真实资产以现行市场价格表示，则按现行汇率折算；如果以原始价格表示，则按历史汇率折算。 4、现行汇率法：即折算风险由资产减去负债的净额来衡量。该方法对外币报表中所有资产和负债项目均按照现行汇率进行折算。 第十二页，共四十页。 （三）经济风险 又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本引起经济主体在未来一段时期内收益