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麒盛科技专题报告 1.麒盛科技公司概况 1.1.?智能电动床领军企业 麒盛科技股份有限公司于?2005?年?10?月?19?日在浙江嘉兴创立，2019?年在上海证券?交易所上市。公司专注于智能化睡眠产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为?智能电动床、床垫以及其他配套产品。从?2005?年成功研发生产第一张电动床到现?在，经过十五年的发展和积累，公司拥有多项境内外的专利并与舒达席梦思（SSB）、?泰普尔丝涟（TSI）、好市多（COSTCO）等品牌建立长期稳定的合作关系。目前，?麒盛科技的产品已经畅销全球?48?个国家，已成为世界上最大的智能电动床制造商?之一、国内龙头智能电动床龙头企业。 公司发展历程： 启航开拓期：?2005?年前身舒福德电动床公司成立，开始研发制造智能电动床。2008?年创立维斯科开始涉猎床垫以及海绵垫产品，初步拓展与公司主要产品相关的产品?品类，同年在好市多（COSTCO）网店平台开始以自有品牌销售产品。2009?年及?2010?年先后与国际知名床垫企业泰普尔丝涟（TSI）日本和舒达席梦思（SSB）开展合作。?2013?年，索菲莉尔公司成立并创立同名的自有品牌。2014?年舒福德投资有限公司在?香港成立，并收购两家美国公司南部湾国际和奥格莫森，奥格莫森服务全球提供售?后解决方案。从?2015?年开始公司开始向泰普尔丝涟（TSI）美国逐步提供智能电动?床产品。 巩固发展期：2016?年，舒福德完成股份制改造成立麒盛科技股份有限公司，同时奥?格莫森在立陶宛设立欧洲分公司，同年收购索菲利尔，拓宽国内智能电动床销售渠?道；并收购维斯科专注于海绵、床垫研发生产。2017?年，麒盛数据服务有限公司创?立，持续增强公司研发能力。2019?年麒盛科技在上海证交所成功上市，同年在越南?设立工厂。2020?年公司启动了墨西哥的工厂，进一步拓展公司产能，为公司海外业?务进一步拓展奠定坚实基础。 1.2.?股权结构稳固，子公司各司其职分工明确 公司股权结构稳定。公司实际控制人为唐国海、唐颖父女，其中唐国海直接持有公?司?17.24%股份，通过嘉兴智海投资管理有限公司间接持股?13.34%，合计持股?30.58%；唐颖持有公司?0.9%股份。其中，嘉兴智海投资管理公司持股比例为?23.33%。?红星喜兆和居然之家各持股?2.35%和?2.71%，国内传统老牌家居卖场入股有利于公?司在国内销售渠道的扩展和布局。 子公司内销外销各司其职，所负责的各类产品分工明确。床垫、床架及配套产品的?生产、设计和内销、外销活动以及配套健康大数据的研究等方面均由子公司分别负?责。销售方面，目前公司主要通过美国子公司奥格莫森美国和南部湾国际将产品销?往北美市场，通过欧洲子公司奥格莫森欧洲拓展欧洲市场，通过国内子公司索菲莉?尔积极拓展国内线下市场，辅以“舒福德”品牌开拓线上销售市场。配套产品方面，?由子公司维斯科海绵专业从事海绵制品研发设计、生产销售，并拥有自主品牌“relaxlife”（雷莱克斯）。健康大数据方面，早在?2012?年公司就与浙江清华长三角研究院?合作研究智能床和健康睡眠大数据的分析应用，并于?2017?年合作设立了麒盛数据，?致力于研究人体健康大数据的获得、处理相关技术和产品，以及健康大数据的应用?技术；产品涉及健康大数据的定量管理，健康趋势分析，健康预测建议等方面。 1.3.?公司财务及营收分布概况 公司营收、归母净利润稳健增长。2017-2020?年公司营收、归母净利润复合增长率?分别为?19.36%、34.18%，受到疫情影响海内外消费滞缓、停工停产使得?2020?年业?绩有所下滑。21H1?公司营收?13.27?亿元，同比增长?33.21%，较?19H1?增长?16.3%；?实现归母净利润?1.35?亿元，同比增长?4.91%，较?19H1?减少?15.63%。 智能电动床为公司主业，盈利水平稳定。2018-2020?年公司主营业务智能电动床营?收分别为?21.41、22.44、19.61?亿元，占总营收比例均接近?90%。民用家具-床垫营?收?1.2?亿元，占比?5.31%、配件及其他营收?1.14?亿元，占比?5.05%。21H1?公司整?体毛利率为?34.14%，实现归母净利率?10.17%。 2.全球智能家居空间广阔，细分智能电动床赛道景气 2.1.?全球智能家居市场增长稳定、空间广阔 全球智能家居处于单品间互联互通早期阶段。从产品形态的维度看，智能家具的发?展趋势可分为三个阶段： （1）?单品智能化阶段：以家电等产品为中心进行智能升级，实现家具产品与信息?技术的融合 （2）?产品平台化：单品件互联互通，智能家居逐渐系统化，物联网技术实现各智?能设备间物理、数据上互联互通，保持家居设备与环境的协调，逐渐构建智?能家居系统