第三章经济性评价方法.pptVIP

价值型评价指标小结 等效 净现值NPV 净年值NAV 费用现值PC 费用年值AC 等效 特例 特例 * 第三十页，共六十一页。 净现值率 内部收益率 投资收益率 效益-费用比 第三节 效率型经济评价指标 * 第三十一页，共六十一页。 例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元，净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同一折现率计算的净现值为20万元。在资金有限的情况下如何选择方案？ 为了考察资金的利用效率，通常用净现值率作为净现值的辅助指标。 一、 净现值率（ NPVR, Net Present Value Rate） * 第三十二页，共六十一页。 计算公式为： 评价标准： 若NPVR ≥ 0，项目可以接受； 若NPVR 0，项目不可以接受。 多方案比较时，净现值率越大，方案越优。 * 第三十三页，共六十一页。 例：有两个方案1和2，在利率为15%时，NPV1=352.2，NPV2=372.6。方案2的投资额为3650万元，方案1的投资额3000万元。在考虑投资的情况下，应如何选择？ 在投资有限时，方案1优于方案2。 * 第三十四页，共六十一页。 二、 内部收益率（IRR，Internal Rate of Return） （一） IRR的定义 指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 即：项目净现值为零时的折现率。 计算IRR的理论公式: 判断准则：若IRR≥i0，项目可接受； 若IRR i0，项目不可接受。 * 第三十五页，共六十一页。 NPV2 0 NPV i i2 NPV1 i1 IRR i2－ i1 IRR－i1 NPV1 NPV1＋| NPV2| （二） IRR的计算方法——内插法 * 第三十六页，共六十一页。 式中： i1——净现值接近于零但为正值时的折现率； i2——净现值接近于零但为负值时的折现率； NPV1 ——低折现率(i1)时的净现值(正值)； NPV2 ——高折现率(i2)时的净现值(负值)。 为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超过2％，最大不能超过5％。 * 第三十七页，共六十一页。 内部收益率计算示例 年份 0 1 2 3 4 5 净现金流量 －100 20 30 20 40 40 * 第三十八页，共六十一页。 IRR是由项目整个寿命周期的现金流量决定的，是项目的实际收益率，真实地反映了项目投资的使用效率； 但是，它反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。 （三）IRR的经济涵义 * 第三十九页，共六十一页。 例：某公司用1000元购买一套设备，寿命为4年，该设备的现金流量图如下： 1000 370 240 220 1000 400 370 240 220 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 计算得： IRR=10% 1100 400 700 770 400 440 200 220 资金回收过程如下图： * 第四十页，共六十一页。 在项目寿命期内，按折现率IRR计算，项目始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。 IRR是项目寿命期内未回收投资的盈利率。 计算IRR时的假定： 已回收资金用于再投资的收益率＝IRR 外部收益率ERR: 计算ERR时的假定： 已回收资金用于再投资的收益率＝i0 i0≤ERR ≤IRR * 第四十一页，共六十一页。 1、内部收益率的计算适用于常规方案。 常规方案是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。 （四）IRR的适用条件 * 第四十二页，共六十一页。 例： 年 0 1 2 3 净现金流量（万元） -100 470 -720 360 经计算知，使项目净现值为零的折现率有三个：i1=20%，i2=50%，i3=100%，利用内部收益率的经济涵义来检验，它们都不是项目的内部收益率。 NPV 0 20% 50% 100% i * 第四十三页，共六十一页。 * * 第三章 经济性评价方法 经济性评价指标： 时间型 价值型 效率型 经济性评价方法： 确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案） 不确定性评价方法 * 第一页，共六十一页。 经济性评价基本指标 指标类型 具体指标 备注 时间型指标 投资收回期 静态、动态 固定资产投资借款偿还期 静态 价值型指标 净现值、净年值 动态 费用现值、费用年值 动态 效率型