理财子权益投资，现状、难点和路径.pdfVIP

银行 行业深度报告 一、理财权益投资是趋势 尽管目前银行理财子对权益投资还处于初涉阶段，对仓位把控相当谨慎；但从长期来看，非标资产对理财 产品增厚收益的贡献越来越低，通过权益理财增厚银行理财收益是必经之路。随着理财子公司的发展和居民财 富结构与财富管理的逐步变化，预期未来理财产品将引导更多资金流入权益市场。伴随着理财子公司投研体系 的逐步建成完善，银行理财子将成为权益市场的重要参与者。 其一，政策层面，积极出台理财子发行权益类产品利好政策。新规允许理财子公司发行公募理财产品并直 接投资股票，无需经过其他资管产品对股权类资产进行间接投资，省去了间接投资产生的中间费用，降低投资 成本。同时，理财子公司产品无销售起点要求，门槛较低。 其二，银行层面，增加权益投资是对冲利率下行的有效手段。自2018 年以来，全市场理财产品收益率整体 下行，短期波动加剧。同时，资管新规和理财新规的实施，使得高收益非标资产供给减少，理财产品缺少高收 益资产投放来源。目前国内经济增速处于低位，为促进综合融资成本稳中有降、巩固经济回稳向上基础，央行 未来还有继续降息的空间。由于利率的下行趋势，固定收益类产品对投资者的吸引力或将逐渐下降，而将逐渐 提高对权益类理财产品的关注。理财子通过增发权益类产品，帮助客户和理财子提升资金收益率，对冲利率下 行带来的母行利息收入下滑的影响。同时，权益类产品管理费是银行提升中间业务收入的有力工具。资金池模 式的消失和理财产品净值化转型的完成，使得银行在资管板块的收入模式由息差模式转变为管理费模式。一般 情况下，权益类产品的管理费比例远高于固收类产品，通过加大权益类产品开发，可以有效提升银行整体管理 费率，从而提升银行中间业务收入。 图表1： 全市场理财产品收益率（截至2022 年12 月25 日） 6.00 3个月 1年 6个月 1周 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2