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2023年华大智造研究报告 完善核心产品矩阵_海外市场快速拓展 1. 华大智造：厚积薄发，九年铸一剑 首发上市，基因测序第一股。公司成立于 2016 年，于 2022 年 9 月在上交所科创版 上市，是中国基因测序仪第一股。公司专注于生命科学与生物技术领域，以仪器设 备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售为主要业务，为精准医疗、精准农业 和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和系统解决方案。 自成立以来，华大智造以全资子公司 CG.US 为技术基础并不断自主创新，掌握了基 因测序、文库制备、实验室自动化等多个领域的核心技术，截至 2021 年 12 月 31 日，已取得境内外有效授权专利 475 项，形成了以“DNBSEQ 测序技术”、“规则阵 列芯片技术”、“关键文库制备技术”、“自动化样本处理技术”和“远程超声诊断技 术”等为代表的核心技术。当前，公司形成了基因测序仪业务和实验室自动化业务 两大板块，并围绕全方位生命数字化布局了如远程超声机器人等新兴领域产品。其 中，公司基因测序仪业务板块的研发和生产已处于全球领先地位，具备了独立自主 研发的能力并实现了临床级测序仪的量产。 截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有员工 2,050 人，总部位于中国深圳，并在武汉、 长春、青岛、香港和美国、日本、拉脱维亚、阿联酋等地设有分、子公司，业务布 局遍布六大洲 80 多个国家和地区，在全球服务累计超过 1,300 个用户，产品质量和 性能受到客户的广泛认可。 1.1. 股权结构稳定，实际控制人为基因行业资深人士 公司发行后总股本 41,311 万股，智造控股直接持有公司 41.15%的股份，并通过华 瞻创投间接持有公司 11.15%的股份，为公司控股股东。董事长汪建通过智造控股、华瞻创投合计间接持有公司 19,444.44 万股股份，占比 52.30%，为公司的实际控制 人。 1.2. 强基固本，打造专业团队 由国内基因测序行业领军人汪建先生掌舵，深耕行业多年的优秀管理者牟峰、余德 健运营，全球一流科学家徐讯、Radoje Drmanac 等支撑，以国内资深法律专家韦炜 护航的华大智造核心团队属于行业一流水准。30 余年以来，董事长汪建先生深耕基 因检测产业，领导华大集团从参与接轨、到独立同步、再到引领支撑的蜕变和进化 过程，对行业和公司发展具有深刻理解。 截止至 2021 年 12 月 31 日，华大智造共有在职员工 2050 人，其中技术研发人员 710 人，占比 34.63%，并且 50%以上的人员具有硕士及以上学位，为公司在基因测序、 实验室自动化以及多组学等领域内提供了持续创新的源动力。 为激励核心员工积极性、更好吸引优秀人才，华大智造于 2020 年 10 月制定并推出 股票期权激励方案。华大智造 2020 年营业收入同比增长 154.73%，远超 50%的行权 要求，彰显了公司高增长能力。 1.3. 公司业绩快速增长，客户丰富度进一步提升 公司业绩持续稳健增长。2017-2021 年期间，公司的营业收入 CAGR 为 48.76%，其 中实验室自动化业务板块营收 CAGR 为 349.73%，主要为爆发，全球对实 验室自动化产品需求提升，公司相关产品销量迅猛增长所致。此外，公司基因测序 业务 2017-2021 年营收 CAGE 为 28.47%，高出行业增速 6.83pct，表明公司在测序 行业中具有较强的竞争优势。 2018-2021 年期间，公司归母净利润 CAGR 为 57.16%，其中 2019 年公司归母净利 润为-2.44 亿元，主要为经营性亏损和同一控制下合并纳税 1.36 亿元的共同影响所 致。2020 年公司扭亏为盈，实现归母净利润 2.61 亿元，盈利恢复增长。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 32.90 亿元，同比增长 15.57%；归母净利润 20.22 亿元，同比增长 339.85%；扣非后归母净利润为 3.87 亿元，同比下降 24.96%。 前三季度归母净利润大幅增长的原因是 2022 年 7 月公司与 Illumina 就美国境内的 所有未决诉讼达成和解，子公司 CG.US 收到 Illumina 支付的 3.25 亿美元净赔偿费。 扣非净利润下降主要受公司研发费用持续提高以及毛利率较高的实验室自动化板 块收入下滑共同影响所致。 客户丰富度进一步提升。2019-2021 年，公司前五大客户的销售额逐步上升，但营收 入占比逐年呈现下降趋势，大客户依赖度逐年减小。关联方交易比例也从 2019 年的 69.96%下降到 2021 年的 15.20%，主要因为公司基因测序业务不断开拓市场，客户 池逐步丰富，同时为公司的实验室自动化板块带来了新的增长引擎等多