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2023年宏观视角下能源框架、长周期回顾与展望 油价中期或高位高波动 1. 原油寡头锚定原油需求的“相机抉择”策略 1.1 OPEC+宣布 5 月开始减产 164.9 万桶/日 4 月 2 日，已在执行自 2022 年 11 月减产协议的 OPEC+八国，宣布自 5 月开 始再自愿减产 164.9 万桶/日，并维持该减产后产量至 2023 年底，WTI 原油早盘一 度高开近 8%。当地时间 4 月 2 日电，OPEC+八国产油国宣布，从 5 月起至 2023 年年底自愿削减原油产量。其中 OPEC 五国宣布减产 103.1 万桶/日，具体为沙特（50 万桶/日）、伊拉克（21.1 万桶/日）、阿联酋（14.4 万桶/日）、科威特（12.8 万桶 /日）、阿尔及利亚（4.8 万桶/日）。而 Non-OPEC 三国宣布减产 61.8 万桶/日，具 体为俄罗斯（50 万桶/日）、哈萨克斯坦（7.8 万桶/日）、阿曼（4 万桶/日），OPEC+ 总共减产 164.9 万桶/日，甚至已接近 2022 年 11 月 20 国达成的减产协议（200 万桶/日）幅度。 而本轮 OPEC+超市场预期的减产行为，与我们去年底提出原油寡头针对原油需 求周期的“相机抉择”模式规律高度吻合，也符合过去 60 年原油寡头针对宏观环境 变化的产量策略规律，本报告旨在从宏观视角出发，以原油供需分析框架为基础，梳 理近 60 年四轮能源周期背后原油寡头“相机抉择”模式的形成机理，并对未来两年 内中期油价特征、对国内 PPI 的影响、对能源安全产业政策的影响进行展望。 1.2 能源供给：原油与天然气，不同的格局不同的宿命 原油与天然气都是典型的寡头垄断格局，但原油寡头历次供给竞争后奠定了稳定 的垄断地位、与统一的产量协调机制，目前原油供给侧形成 OPEC、美国、俄罗斯的 三足鼎立格局。供给侧方面，原油供给竞争格局呈现明显的“集中-分散-集中”的过程，70 年代初原油供给主要为欧佩克与美国，全球份额占比分别为 50%与 20%，而 两次石油危机后 OPEC 原油份额明显减少，非 OPEC 国家处于能源安全的思路逐步 提升本土原油产能，导致全球原油竞争格局在 75 年-85 年一度转向分散，OPEC 份 额在 85 年降至 30%的低点，同期非 OPEC（不含美国、俄罗斯）产量由 16%提高 至 35%。而此后，为了抵抗份额持续流失压力，OPEC 开启了长达二十年的竞争性 增产，与非 OPEC 国家角力，于 05 年再度回到 40%的较高份额中，并基本延续至 2017 年，在此过程中，原油供给再度集中，且 OPEC 开始形成较为统一的产量策略 协调机制。截止 2020 年，原油供给侧高度集中的格局仍未改变，美国占比 18.6%为 世界第一大产油国，沙特（占全球产量的 12.5%，屈居第二）为首的 OPEC 国家合 计占比下降至 35.2%、但也同样处在高位。俄罗斯（12.1%）则产量占比稳定，三方 合计占全球原油供给的比例进一步接近 70%。 但天然气供给竞争格局却由高度集中向分散转变，美国份额由 70 年代近 60% 降至目前 23%，同期份额持续提升的并非传统能源寡头如欧佩克、俄罗斯，而是零 散的非中东地区。在原油供给格局“集中-分散-集中”过程中，天然气供给格局却持 续向分散转变，1970 年，美国天然气份额在全球占 58.6%，而 2020 年已下降至 23%， 而同期俄罗斯天然气份额一度由 15%上升至 90 年代初 30%的较高水平，但此后又 持续回落，至今已降至 17%，中东份额虽在持续提升，但目前也仅为 18%左右，全 球原油份额更多向非中东、非美俄地区转移，后者份额由 1970 年 26%上升至目前 42%。因此，虽然从当前时点来看天然气供给仍掌握在主要生产国如美国、俄罗斯和 中东地区手中，但实际上拉长时间维度，天然气供给格局更多是由集中向分散转移， 供给集中的格局远没有原油明显。 表现在实际产量变动上，虽然原油与天然气同作为重要能源，满足全球经济发展 需求，产量变动趋势上整体一致，但因为原油供给集中更明显、且具备统一的原油寡 头产量协调集中，原油供给波动幅度明显大于天然气。由于原油供给更集中且垄断格 局稳定，且具备稳定统一的产量策略组织，原油供给侧波动极大，反映 OPEC 在“限 产保价”和“增产保份额”之间的策略切换，而天然气由于供给格局逐步由集中转向 分散，同时无严格统一的产量策略组织，因此天然气供给波动性明显小于原油。 1.3 能源需求：由全球经济增长驱动，主要为服务消费 从长周期来看，全球原油需求由全球经济增长直接驱动。第二次工业革命以来， 自内燃机问世后，原油作为“工业血液”一直是各国产业发展主要依赖的能源品，虽 然期间其他替代能源产量