2023年巨人网络研究报告 国战类MMO生命周期长_IP影响力大.docxVIP

2023年巨人网络研究报告 国战类MMO生命周期长_IP影响力大 1、巨人网络：“征途”IP 奠定基础，股权结构清晰稳定 巨人网络成立于 2004 年，由史玉柱创立，主营游戏研发与运营，目前拥有“征途”系列与《球球大作战》 两大核心产品线，分别为国战类 MMORPG、多人休闲竞技类。 2004-2013 年：《征途》开启端游“征途”：2004 年成立后，公司于 2005 年即上线首款网游《征途》，到 2007 年时同时在线人数已突破 100 万，成为当时全球第三款同时在线超百万的网游，2008 年突破 210 万。 公司也于 2007 年登陆纽交所上市。此后也陆续上线《征途怀旧版》《绿色征途》《征途 2》。 2014-2018 年：端转手，拓展“征途”产品版图：2014 年，公司从美股退市，同年成立手游发行公司巨人 移动，并公开手游战略，正式转型手游布局，发布了《中国好舞蹈》、《巨人之守护》等超 10 款手游，以 及“征途”IP 系列首款手游《征途口袋版》。2016 年公司借壳世纪游轮在 A 股上市。此后，《球球大作战》、 《征途》手游、《征途 2》手游、《绿色征途》手游也陆续上线。 2019-2022 年：新品缺位，潜心发力新游研发。2019 年起，公司收入持续下降，由 2019 年的 25.7 亿元 下降至 2021 年的 21.2 亿元，主要是缺乏高流水新品及老游戏流水的自然下滑；同时公司潜心研发新游戏。 2023 年：迎来产品大年。公司在今年将上线 3 款新品，包括社交类游戏《太空行动》（Super Sus）已于 1 月上线；创始人史玉柱亲自监制的“征途”系列新手游《原始征途》在 3 月 24 日上线；《龙与世界的尽头》 有望在暑期上线。 “征途”系列与《球球大作战》贡献收入基座。2016 年 A 股上市至今，公司收入中基本约 95%来自游戏 业务，其中手游占比在 50%-55%区间，端游占比在 40%-45%区间。“征途”系列与《球球大作战》为两大核心 产品线，据 2019 年报问询函，公司的《征途》端游、《征途 2》端游、《征途》手游、《征途 2》手游、《球球大 作战》5 款主要游戏总收入为 19.06 亿元，占所有端游、手游收入的 77.69%，占公司总收入的 74.14%。 19 年起公司收入开始回落，主要是金融业务剥离游戏主业有下滑。2016-2018 年，公司收入持续上升， 2017/2018 年分别达到 29.1、37.8 亿元，同比分别增长 25.1%、30%，但主要驱动因素是新增的互联网金融业 务，游戏业务则在 2017 年后呈下降走势。 2017 年：增长主要由手游业务及其他业务驱动。其中手游业务收入同比增长 47.7%至 14.1 亿元，收 入占比提升 7.5pct 至 48.6%，主要系前期上线的《球球大作战》、《征途手机版》流水稳健，《光荣使 命》《月圆之夜》《街篮》等新游戏贡献增量流水；其他业务收入达 3.2 亿元，为 2016 年的 123 倍， 系公司将旺金金融纳入合并范围，通过旗下互金车抵贷平台投哪网提供网络借贷信息中介服务，当年 归母净利润 2.7 亿元，超额完成业绩承诺。 2018 年：增长主要由互联网金融业务驱动。收入增长主要系投哪网撮合投资成交金额增长，带动服务 收入增加，使得其他收入同比增长 253%达 11.3 亿元，收入占比增长 19pct 至 30%。但由于 P2P 行 业监管政策影响，公司于年底处置旺金金融股权，不再将其纳入合并范围。此外，手游、端游收入维 持稳定，《征途 2》手游年内上线但未显著贡献增量收入，《绿色征途手游》、《犬夜叉：奈落之战》因 行业政策调整及版号未开放，而推迟上线。 2019 年至 2022 年前三季度：金融业务剥离，老游戏流水有回落。2019 年收入 25.7 亿元，与 2018 年剔除旺金金融业务后的总收入 26.5 亿元基本持平，但从 2020 年开始连续下降，2021 年下降至 21.2 亿元，手游及端游收入均下降。手游方面，系《帕斯卡契约》等新游未显著贡献增量收入，多款新游 戏仍在研发中，征途系列手游及《球球大作战》等流水自然下滑，公司也逐步出售合肥灵犀等与重点 赛道关联性较低的业务。端游方面，随着征途系列及《仙侠世界》端游等存量游戏的流水自然下滑， 以及全行业端游增速放缓，端游收入自 2016 年以来连续下降。 22 年前三季度同比增长 2%至 15.7 亿元，主要是征途手游及《球球大作战》大版本更新与加大品牌宣 传，带动手游收入增长，1H22 同比增长 12.2%至 6 亿元。 股权结构清晰稳定，史玉柱持股 36%为实际控制人。截至 2022 年三季度末，公司第一大股东为上海巨人 投资管理有限公司，第二大股东为上海腾澎投资合伙企业