传媒行业简评报告：头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机.docxVIP

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 看好 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号： S0110516090001 litianlu@ 电话： 86- 10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号： S0110522110003 xindi2022@ 市场指数走势(最近 1 年) 8 8-Jun 28-Mar 15-Jan 4-Nov 24-Aug 13-Jun 沪深300 传媒 -0.5 0.5 0 1 资料来源：聚源数据 相关研究 . AI 赋能加速落地，头部游戏公司投资 价值显现 头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机 传媒 | 行业简评报告 | 2023.06. 13 核心观点 ? 【核心观点】供给驱动景气， AI+带来的生产力革新逐步落地， 估值 水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。我们认为：第 一， 自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给 周期于今年 Q1 开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升；第二， AIGC 等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期 积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入， 推 动行业生产力和产品力的革新，以 AI+为代表的新技术在游戏产业 降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地； 第三，当 前头部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以 及 Q2 、Q3 之后的带来的业绩释放， 投资价值将持续显现。基本面 坚韧向好， 港股互联网公司或迎布局良机。 2023 年一季报，腾讯、 美团、快手等公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期， 在 线音乐等细分领域龙头盈利能力改善情况也颇为乐观，港股互联网 公司基本面呈现持续向好状态。我们认为， 港股当前估值水平处于 低位， 未来有望随着流动性环境以及投资者风险偏好的改善， 同坚 韧向好的基本面一起支撑股价上行。 ? 【市场表现回顾】 中信传媒指数全周涨跌幅 2.94%，跑赢上证综指、 深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 2 位。从细 分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳， 中信三级指数涨 跌幅 10.49% ，动漫、互联网影视音频表现次之。 . . 进口大片密集上映，AI 虚拟人赛道有 望加速发展 《灌篮高手》掀起观影热潮，游戏供给 逐步改善 ? 【重要行业新闻】2023TMEA 腾讯音乐娱乐盛典将于 2023 年 7 月 在澳门举办；恺英网络发行的放置卡牌手游《龙神八部之西行纪》 上线；心动自研 FPS 竞技游戏《火力苏打》国服正式上线；苹果召 开 2023 全球开发者大会(WWDC23)，发布了首款混合现实(MR) 头显设备 Apple Vision Pro；苹果已收购 AR 头显初创公司 Mira。 ? 【风险提示】宏观环境风险； 监管政策风险； 项目推进风险； 内容 侵权风险 行业简评报告 . 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司 投资价值持续显现。 我们认为： 第一， 自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来， 行业 精品产品供给周期于今年 Q1 开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升； 第二， AIGC 等 新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值， 同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以 AI+为代表的新 技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地； 第三， 当前头 部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及 Q2、Q3 之后带来的业 绩释放，投资价值将持续显现。 基本面坚韧向好， 港股互联网公司或迎布局良机。 近期， 港股互联网公司相继披露 2023 年一季报，腾讯、美团、快手等公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期，在线 音乐等细分领域龙头盈利能力改善情况也颇为乐观， 港股互联网公司基本面呈现持续向 好状态。我们认为， 港股当前估值水平处于低位， 未来有望随着流动性环境以及投资者 风险偏好的改善，同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行。 重视影视行业内外部环境变化， 头部公司经营情况边际改善。 外部环境方面， 政策在年 初以来相对积极， 同时长视频平台间竞争态势有所回升； 内部环境方面， 经过几年的调 整， 影视行业内部产能有所出清， 优质资源进一步向头部公司集中， 优质项目储备将加 速释放。 相关标的： 1) 游戏行业： 腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络； 2) 受益于 AI 技