通合科技研究报告充电模块量利双升_定制电源构筑第二增长曲线.docxVIP

通合科技研究报告充电模块量利双升_定制电源构筑第二增长曲线 1、产业布局日臻完善，突破自我业绩向不好 1.1、横向完善产业布局，环境治理架构科学合理 公司深耕电源行业二十余载，电力电子技术延伸应用领域顺利完成产业布局。通合科 技成立于 1998 年，创立之初便扎根于电力电子技术和产品的研发。2002 年，公 司“高可靠高效率谐振式开关电源”项目赢得突破。2012 年，公司顺利完成股改， 注册资金增至 6000 万元。2015 年，公司成功在深交所创业板上市。此后公司加 码布局电池模块市场，于 2017 年面世 20kW 功率电池模块，又于 2018 年面世 第六代高功率密度 30kW 电池模块产品。2019 年公司审时度势全面全面收购霍威电源， 对准军工赛道。截至目前，公司形成了新能源汽车、智能电网和军工装备三大业 务领域，各项业务具备高度关联相互提振，公司将充分发挥自身优势，致力于成 为电力电子行业的领导者。 股权结构相对均衡，有利于公司长期均衡发展。实际掌控人为马晓峰先生与 贾彤颖先生。截至 2023 年一季度末，贾彤颖增持 15.35%、马晓峰增持 13.84%， 两人合计所抱持上市公司股份 29.19%，股权结构相对均衡集中。主要股东对公司 战略及日常经营具备非常大影响，其专业性及前瞻性有利于公司行稳中求进兴邦。公司高管从业人员经验丰富，前瞻性接掌公司发展方向。主要管理人员从业人员年限 长，具备多样的技术专业知识和商业管理经验。较长的公司供职时间并使管理团队 凝聚力较弱，从而有效率充分发挥战斗力助推公司稳步向前。 1.2、业务战略定位精确，产品多元化布局 公司著眼于电源为核心的电力电子产品，在智能电网、新能源汽车、军工装 备三大战略方向 “均衡发展、相互提振”： 1）新能源汽车：储能电站电池电源、 车载电源。2）智能电网：电力操作方式方式电源、电力用 UPS/逆变电源和配电自动化电 源。3）军工装备：中小功率电源模块、电源组件及订做电源。智能电网领域的定 座落在强化利润优势、保持良好现金流，在电力操作方式方式电源领域稳步保持绝对优势， 并开拓配电自动化电源、并联电池等新兴市场。新能源汽车领域的定座落在不断扩大规模 效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力，著眼电池模块，立足全球化竞争 布局，提升全球市场占有率。军工装备领域的定座落在变薄公司利润，助推盈利提升， 大力大力推进军工电源模块国产化，并拓展军工装备检测服务。 1.3、财务分析：公司业绩技术创新高，渐入佳境未来可以期 2022 年公司营收及利润创历史新高，东站在代莱起点，未来料稳步保持高 增长速度。营收方面，公司近几年保持了较好快速增长态势。2018 年，由于新能源汽车 行业补贴段数及竞争加剧，公司部分客户订单减少，导致当年总收入出现一定程度 大幅大幅下滑。2019 年公司新能源业务凭借出众的市场口碑及精细化管理同时同时实现营收快速增长， 共振全面全面收购霍威电源对准军工赛道，当年整体营收达致 2.77 亿元，同比+71%。 2020-2022 年，公司始终如一继续执行长期发展战略，同时同时实现新能源汽车、智能电网以及军 工装备三大业务协同发展，三年间营收分别达致 3.21/4.21/6.39 亿元，同比+15.85%/31.34%/51.79%。 归母利润方面，公司致力于深耕电力电源，横向拓 展览会代莱利润增长点，盈利水平稳步向不好。2021 年由于原材料价格上涨，公司采 购成本上升导致各板块业务毛利率走高，当年综合毛利率大幅大幅下滑至 37.30%，同比 下降 6pcts，归母利润 0.33 亿元，同比-21.65%。为此公司推行积极主动应付策略， 一方面优化供应链管理，另一方面增加期间费用，2022 年各项措施初见成效， 当年归母利润 0.44 亿元，同比快速增长 36.36%，盈利水平达致近几年最高点。 2023Q1 整体业绩稳步保持稳定快速增长态势，未来可以期。23Q1 营收 1.19 亿，同比 +78.40%；归母净利润 1577 万，同比+290.76%，2017 年以来首次同时同时实现一季度 盈利，空间关上。 将总收入废旧看一看各存亮点：1）电网业务作为压舱石，保证公司基本盘。2）前 瞻性把握住新能源电池业务，营收逐年稳步增长。3）2019 年全面全面收购霍威后成功对准 军工赛道进一步忽高成长性。目前公司已经形成了三大业务板块协同发展的新格 局。从营收绝对值看一看，电网业务每年保持小幅稳态快速增长，2019 年霍威并段超变为 为公司代莱增加收入来源，2021 年崭新能源行业迎接高速发展，公司凭借底蕴浓郁的 技术和客户优势对准市场订单，营收多于电网业务并于 2022 年进一步拉开距离， 变成公司的主要总收入来源。从营收比重看一看，新能源汽车及军工装