皖仪科技研究报告国产仪器领军者_研发积淀深厚赋能长期增长.docxVIP

皖仪科技研究报告国产仪器领军者_研发积淀深厚赋能长期增长 1.公司致力于打造出精密仪器平台型企业 1.1.公司成立之初以检漏仪器居多，多年来持续完善产品布局 公司前身合肥皖仪科技有限公司于 2003 年成立，成立之初以研发和销售检 漏仪器为主，并不断拓宽检漏仪器产品线。2008 年，公司开始研发环保在线检测 仪器及实验室分析仪器，2010 年成立股份有限公司。经过多年发展，公司以光谱、 质谱、色谱、频谱技术为基础，形成了环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析 仪器三大产品体系，产品广泛应用于环保、化工、电力、汽车制造、新能源锂电 池、制冷、生物医药、科研等领域。2020 年，公司在科创板挂牌上市，为安徽省 内第一家科创板上市企业。 股权结构相对集中，实际掌控人从业人员经验丰富。截至 2023 年一季报，公司实 际掌控人臧牧轻而易举所抱持公司 38.94%股份，股权结构相对集中。第二大股东黄文平 先生任公司董事，第三大股东为安徽省创业投资有限公司。公司实际掌控人臧牧 曾在中科大科技实业总公司中佳分公司、合肥众成机电有限公司任销售经理，从 业经验丰富；公司第二大股东黄文平毕业于清华大学电子工程专业，曾在合肥市 电子技术研究所任工程师，具备多样研发经验。2022 年 11 月，公司公告控股有限公司有限公司子 公司白鹭电子 56%股权转让交易顺利完成，转让价格为 1400 万元。目前公司直属存 安徽科测检测有限公司、安徽原诺环保投资有限公司、安徽诺谱新材料科技非常非常有限 责任公司、安徽科誉仪器科技有限公司四家全资子公司。 1.2.营收快速增长，侧重于研发资金投入为公司长期发展生态圈 公司营收快速增长，业绩季节性明显。2016-2022 年，公司营收从 1.95 亿元 快速增长至 6.75 亿元，无机增长率为 23.03%；归母净利润由 0.31 亿元快速增长至 0.48亿元，无机增长率为 7.73%。分后季度看一看，公司营业收入和归母净利润季节性原产 明显，主要系则受下游客户项目立项审查、资金财政预算管理等影响，公司工程建设和 设备安装等集中在下半年尤其就是第四季度。 环保在线监测仪器以及检漏仪器双支柱贡献主要营收。分后产品结构看一看，2017- 2021 年，公司营业收入结构较为均衡，其中环保在线监测仪器比重在 53%左右， 检漏仪器比重在 33%左右。2022 年，由于新能源汽车和储能景气度较低，检漏仪 器总收入同比激增 52.3%，占到至总收入比重少于 42.8%，环保在线监测仪器总收入保持平 稳中求进，占比下降为 43.5%。2022 年，实验室分析仪器、电子测量仪器（主要通过白 鹭电子经营，2022 年 11 月，公司发布公告，其持有的白鹭电子 56%的股权转让 事项已完成）、其他业务占比分别为 5.5%/4.2%/4.0%。 公司毛利率维持较低水平，2022 年有所下降主要系则检漏仪器业务占比提升。 分后产品来看，环保在线监测仪器毛利率水平与总体毛利率水平相当，检漏仪器、 实验室分析仪器毛利率水平低于总体水平，电子测量仪器及其他业务毛利率水平 高于平均水平。2022 年，总体毛利率为 47.95%，环保在线监测仪器、检漏仪器、 实 检 室 分后 析 仪 器 、 电 子 测 量 仪 器 、 其 他 业 务 毛 利 率仅 水 平 分后 别 为 45.3%/47.6%/50.8%/63.2%/60.7%。 应收账款账款账款约占营业收入 28%，账龄两年内占比约 80%。总量来看，应收账款账款账款 由 2017 年的 0.74 亿元增至 2022 的 1.73 亿元，2022 年应收账款账款账款占到至营业收入比 轻为 25.6%，较 2020 年的 30.75%明显下降。账龄方面，2022，两年以内应收账款账款账 款占比约为 71%，占比有所上升，应收账款账款账款周转率方面，2022 年为 4.38 次，二者 较 2020 年 3.41 次明显改善。分项来看，风险非常大的按单项计提坏账准备工作工作的应收账款账款 账款比例从 2018 年的 2.40%提升至 2022 的 3.6%，占比有所提高。2021 年至经营活动现金流为负。2021/2022 公司经营现金流净额分别为0.31/-0.02 亿元，主要系则公司规模不断扩大、材料订货及人员薪酬支出增加及其他支出 增加所致。 著重研发资金投入，期间费用率提升明显。2022 年，公司的期间费用率少于 49.1%， 较 2018 年的 37.4%提升 9.7pct，其中，管理费用率与财务费用率较为均衡，主要 系则研发费用率大幅提高所致，研发费用率从 2018 年的 10.85%涨至 2022 年的 19.87%。公司著重研发，不断加强研发资金投入以减小与国外龙头技术差距，生态圈公