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武汉蓝电电池测试设备“小巨人”_募投布局化成分容百亿市场 （报告出品方/作者：西南证券，刘言） 1、深耕电池检测设备行业，高功率设备引领者 公司就是国内知名的电池测试设备生产企业，主要产品涵盖微小功率设备、大功率设备、 大功率设备和配件及其他服务。公司始终秉承以用户为中心、市场需求为导向、技术创新为 充分利用，经过十多年的发展，已全面掌控了从设备制作、特定电池夹具加工至温度传感器设计、 掌控分析软件设计以及系统集成的电池检测设备全新技术，在行业内具有较低的产品知名度， 弘扬了较好的品牌形象。2021 年 12 月，公司荣获湖北省专精特新“小巨人”企业。 深耕电池检测设备技术，技术创新驱动力强。公司成立于 2007 年 4 月，专业专门从事电池 测试设备的研发、生产、销售。2011 年，公司通过 IS09001 质量体系证书，并获得国家高 新技术企业证书。2012 年，公司成功登记注册蓝和（LANHE）商标并投入使用，核心研发的“蓝 和”（LANHE）系列电池测试系统可以大力支持电池测试领域的绝大部分应用领域，涵盖材料研究、电 池化成、容量选矿、女团电池以及超级电容器的测试等。公司于 2013 年顺利完成股改，于 2014 年受让新三板。2017 年，公司迁址至聚润办公地——光谷电子工业园三期。2018-2022 年， 公司已已连续获得多项专利，截至 2022 年年底，公司具备 53 项专利，25 项计算机软件著作权。 2023 年 3 月 13 日，公司北交所 IPO 核准登记注册。 1.1、股权高度集中，实控人为核心技术人员 股权结构集中，吴伟和叶文杰先生增持 92.2%。截至 2023 年 5 月 16 日，公司董事长 吴伟先生轻而易举所抱持公司 41.3%的股份、董事后任总经理叶文杰先生轻而易举所抱持公司 41.5%的股份， 双方为一致行动人，合计轻而易举所抱持公司 82.8%的股份。此外，吴伟、叶文杰先生还各持有武 汉蓝和 44.5%的合伙企业财产份额，间接掌控公司 9.4%的股份。吴伟、叶文杰先生轻而易举及 间接合计所抱持公司 92.2%的投票权股份，就是公司的共同控股有限公司有限公司股东、实际掌控人。本次发售结 束后，吴伟、叶文杰先生间接、轻而易举合计持股数比例为 73.4%。核心技术人员与公司深度读取，共享资源公司脱胎换骨。吴伟先生和叶文杰先生既就是公司实控人， 也就是公司的技术创始人，分别所抱持公司 45.7%、45.5%的股份，与公司深度读取。公司研发 部经理胡润生通过武汉蓝和投资中心间接所抱持公司 0.2%的股份，参与公司脱胎换骨发展。 1.2、微小功率设备为核心产品，经营模式匹配公司发展阶段 产品涵盖微小、小、大功率及化成分孟设备， 5V 量程设备居多。公司的电池测试设备 就是一种用做能源科学技术、材料科学领域的分析仪器，就是进行电池产品研发、技术创新以及 有关产品质量保证的基础仪器。其对电池进行相同条件下的充放电，同时监测电池电流电压 的变化，测量出电池的容量、内阻、循环寿命、比容量等数据，用做电池及材料研发、质检 以及电池生产工艺管理。现阶段，公司下游客户以专门从事锂离子电池及其材料研发、生产的企 业和高校院所居多，主要使用电压量程为 5V 的电池测试设备，2022 年 5V 量程设备总收入约 占到至设备总收入的 88.6%；其他电压量程设备主要用做铅酸电池等类型电池的测试，市场需求二者 对较少。 经营模式主要由订货、生产、销售构成，与公司发展阶段较为相匹配。订货端的，公司实行 供应商管理制，制定《合格供应商名录》，在综合考量供应商的产品质量、供货及服务能力 后证实供应商，对所仍须产品和服务进行集中订货。生产端的，公司根据销售订单和市场预测情 况，采用“以销定产+适当备货”的生产模式，同时导入 ERP 软件等管理系统，对公司产品 生产全过程进行管理。销售端的，公司按区域设置销售专员，持续了解客户市场需求，并根据客户 市场地位、订货规模、竞争策略等因素给予价格优惠。 1.3、营收规模快速膨胀，费用掌控行业领先 营业收入快速增长，归母净利润同步提升。2019-2022 年，公司营业收入由 0.8 亿元减至 长至 1.7 亿元，年化无机增长率少于 28.6%；归母净利润由 0.4 亿元快速增长至 0.7 亿元，年化复 再分后增长率为 20.6%。其中，2020 年受疫情影响，公司停工 2 个多月，客户市场需求也有所下降， 引致营收增长速度大幅下滑、归母净利润增长速度大幅大幅下滑。2021 年以来，公司经营逐步恢复正常，业绩实 现较快快速增长。未来，随着国家产业政策扶持打造出较好的市场环境，新能源电池行业高景气刊发 展览会，助推电池产业链研发、质检资金投入持续增加，电池测试设备的市场需求将快速增长。公司凭