新能源行业前瞻风光储进入旺季_技术与产品质量铸就护城河.docxVIP

新能源行业前瞻风光储进入旺季_技术与产品质量铸就护城河 （报告出品方：国信证券） 光伏产业链 一、行业层面观点 1、行业年度新增装机 上市公司广为看空光伏产品价格下降平添的度电成本竞争优势，对2023 年装机的预期广为在 340-360GW 之间，若按照 1.2 倍孟韧度估算，则光伏组件市场需求为400-430GW 之间。部分公司观点更加乐观，表示新增装机料多于360GW，对应组件市场需求可以达致 450GW。 2、全球市场原产 企业普遍认为中国市场将呈现更慢快速增长，确定性也更高，光伏组件市场需求中性推断在 150-160GW 左右。对欧洲市场观点相对一致，在2022 年市场需求市场高发动的基础上同时同时实现持续增长，组件市场需求 90-110GW 之间。美国市场观点存一定的分歧，存观点表示组件市场需求为 25-35GW，也存表示 40-50GW，主要原因就是当下美国市场更多由贸易政策主导，而非市场力量主导，相同观察者对政策迈入和继续执行力度的多寡的预期分歧非常大。部分公司提到南美、中东市场发展前景较好，当前规模并不小，但料同时同时实现快速增长。 3、硅料价格变化趋势 硅料供给已经比较充裕，价格也自 3 月以来步入了持续上升地下通道。按照目前行业内硅料企业的复产计划，2023 年下半年仍存大批硅料追加新增产能投产，供给进一步提高，价格持续增加就是大势所趋。但也存观点表示，2023 年存众多硅料行业崭新步入者的追加新增产能引入，其运营效率与老牌企业存一定差距，追加新增产能产量的爬坡存比较大的不确定性。 4、美国贸易政策展望未来 美国贸易政策的负面影响分为组件扣押和反规避调查两个方面：1） 组件扣押方面，2023 年初以来组件清关效率有所提高，有关有关相关手续、流程逐渐畅通，负面影响存弱化的趋势。 2） 反规避调查方面，美国商务部在 2022 年发布的初裁结果显示，若有关组件企业在东南亚进行硅片的生产，或者组件六大辅材中存四种及以上在海外生产，则可以被认定为无法存防止犯罪行为，料避免被征收额外关税。目前头部组件商均在东南亚构筑一体化生产追加新增产能以应付反规避调查的风险。3）目前美国对东南亚进口组件存 2 年的额外关税豁免政策，尽管4 月以来存终止该豁免期的议案，并通过了众议院、参议院投票，但拜登也已经对该议案行使了立法权，风险有所增加。 5、对行业追加新增产能快速膨胀的观点 比较广为的观点就是行业追加新增产能规模虽然膨胀很快，但优质追加新增产能并不紧缺，优秀的企业可以在激烈的竞争中脱颖而出。对于 N 型 TOPCon 追加新增产能2023 年规划追加新增产能可能将将超过至 300GW 的问题，部分领先企业表示，新技术存一定的工艺壁垒，未来行业追加新增产能膨胀情况仍须持续观测，并非所有的规划追加新增产能都能如期落地。 6、一体化 VS 专业化的优劣势 行业内越来越多的厂商进行一体化转型，原本领先的一体化组件商也在进一步强化上游硅片、电池环节的女监率为，五家一体化组件商市占率仅持续提升。一体化和专业化的观点产业存分歧，部分公司表示一体化厂商具备较弱的生产经营稳定性和成本竞争力，尤其就是在新技术运算阶段，一体化厂商多环节的技术协同和降本增效，能够快速面世新产品。大力支持专业化厂商的观点表示，专业分工可以充分发挥比较优势，并使产业链每个环节的技术工艺都赢得最轻程度地研发和进步，提高全系列产业链的效率。 7、N 型 TOPCon 与 P 型 PERC 的成本差异以及溢价展望未来 随着硅料价格下降，N 型硅片薄片化平添的成本上升幅度有所收窄，综合来看，目前硅片、电池、组件三个环节的一体化成本，N 型TOPCon 比PERC 组件的成本高 0.02-0.03 元/W。N 型作为新技术新产品，预计年底前TOPCon 组件单瓦成本可以与 PERC 获胜。溢价方面，2023 年以来的溢价广为为8-9 块钱，随着行业内TOPCon追加新增产能的扩建，稀缺性可以有所增加，但 N 型产品效率还在持续提升，因此其内在价值优势还在持续拉大，对溢价水平形成提振，未来溢价预计均衡或者小幅收窄。P型组件盈利走高，该话题可能将将由“N 型溢价”变为“P 型折价”。 二、分后环节发展趋势展望未来 1、硅料：随着硅料崭新追加新增产能陆续落地，价格持续下行。同时，今年硅料环节存较多的新步入者，对行业竞争格局产生一定的影响。主流企业在工艺、运营、成本方面具备一定的优势，可能将将存一定的壁垒，崭新步入者追加新增产能的爬坡速度及成本效率就是时程高度高度关注的重点。 2、硅片：当前进口石英砂仍存短缺，但多数企业则则表示自身石英砂供应充份，可以满足用户生产所仍须，且国内外主要石英砂企业已经公布复产计划，未来供给可以逐渐充裕。主流企业表示价格下行主要就是成本端的降价引起的顺价，