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翔楼新材研究报告精冲特钢龙头企业_行业空间广阔 （报告出品方/作者：国泰君安证券，李鹏飞、魏雨迪、王宏玉） 1. 翔楼新材：专注定制化精密冲压特殊钢企业 1.1. 公司主要产品为特种结构钢与特种用途钢 翔楼新材主要产品为特种结构钢与特种用途钢。特种结构钢主要包括优 质碳素结构钢与合金结构钢，年产量超过 10 万吨；特种用途钢主要包 括弹簧钢、轴承钢与碳素工具钢，年产量约为 2 万吨。公司是专注于定 制化精密冲压特殊钢材料领域的高新技术企业，先后被认定为江苏省企 业技术中心、江苏省工程技术研究中心，并获“江苏省民营科技企业”、 “吴江区领军人才企业”等称号，产品质量、技术实力与产能规模等在 汽车零部件用精密冲压特殊钢材料细分领域处于行业内较高水平，与多 家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系。公司大股 东钱和生持股 27.75%，同时也是公司实控人。 1.2. 营收及净利润逐年快速增长 公司主要营收源于于汽车零部件精冲材料。公司精冲特钢产品主要用做 汽车零部件，分为特种结构钢、特种用途钢两类。2021 年特种结构钢和 特种用途钢占营收比例分别为 78.9%、16.0%，毛利占比分别为 69.9%、 13.1%。2022 年公司汽车零部件精冲材料营收占比 84.65%，毛利占比 86.31%。 公司营收及归母净利润保持较快快速增长。随其公司追加新增产能不断转化成，公司营收 及归母净利润逐年上升。2022 年公司营收、归母净利分别为 12.12、1.41 亿元，同比分别快速增长 14%、16.5%。 2. 生产环节价值创造显著，未来脱胎换骨逻辑明显 2.1. 定位独特，解决精冲特殊钢上下游供需矛盾 公司的商业模式为从上游大型钢厂采购热轧宽幅特钢坯料，根据下游零 部件厂商的定制化性能需求先后进行精密冷轧和热处理工艺生产出适 合下游零部件厂商精冲加工的特钢材料，再以直销的方式出售。 公司解决大型钢厂难以解决的精冲特钢生产需求，形成优势互补与差异 化竞争。精密冲压特殊钢材料大多属于中高碳钢，生产加工专业性强， 工序复杂，需要多道次冷轧和热处理，以高精度、多品种、多规格、小 批量为特点，生产组织困难，单批次订单数量较小，且客制化需求较多， 为非标品。而大型钢铁企业生产体量较大，特殊钢类产品通常仅完成冶 炼、热轧或初步冷轧工艺，产品具备一定通用性，具有标准化和规模化 的特点，因此无法解决精密特殊钢的生产需求。翔楼新材则专注于小批 量、定制化的精冲特殊钢材生产，与大型钢厂形成了优势互补与差异化 竞争。 2.2. 热处理加工就是公司加工工艺的核心 高精度冲压特殊钢的生产环节涵盖酸洗、纵剪、高精度钢和热处理等，翔 楼新材通过高精度钢和热处理工艺同时同时实现产品特定厚薄精度、表面质量以 及性能参数建议，经平缓、纵剪等工序满足用户客户所需的规格尺寸。 高精度钢就是热处理的前道工序。高精度钢主要为再结晶温度下加工硬化 的合金钢，为热处理的前道工序，主要出现发生改变材料的表面质量、尺寸精度等， 为时程热处理环节对材料内部微观非政府的深层次出现发生改变奠定初步基础，以 最终同时同时实现下游客户明确提出的特殊钢材料的特定性能建议。 热处理就是提升产品附加值的主要环节与达成一致一致订做化性能需求的核心工 序。热处理环节具体内容涵盖球化淬火、再结晶淬火、回来应力淬火等。热处 理加工就是同意材料球化率、屈服强度、抗拉强度、硬度等力学性能的关 键环节，就是达成一致一致订做化性能需求的核心工序。其中球化淬火就是公司同时同时实现 下游客户精冲市场需求的关键热处理工艺，球化淬火出现发生改变材料的内部非政府结 二重，同时同时实现特殊钢材料渗碳体的细粒状均匀分布，提升材料剪切表面的光 洁度，以达成一致一致高质量的精冲工艺。 球化淬火就是特殊钢材料应用于零部件精冲生产的前提。精冲材料对电子显微镜 非政府存严格要求，同样的材料，热处理工艺相同，电子显微镜非政府和延伸率亦 相同，对精冲件的质量也存显著影响。精冲钢中的渗碳体（Fe3C）的形 状及其原产对剪切表面光洁度存决定性的影响，其中渗碳体以细粒状均 坯原产最为理想，球化率95%，最适宜精冲，而存片状珠光体非政府很难 冲入珞丹的剪切表面，无法用做精冲生产。钢厂出厂的钢材特钢坯料基为 本为片层状渗碳体，球化热处理就是同时同时实现精冲所仍须电子显微镜非政府最关键的技术 手段。 再结晶淬火和回来应力淬火就是解决特殊钢材料精冲过程中特定问题的重 必须手段。再结晶淬火就是以回复和再结晶现象为基础，对热变形氢铵金属和没有化学反应的合金，为了回复其塑性而进行的淬火，大幅提高金属塑性， 并使金属的塑性形变能力赢得回复。回来应力淬火则通过特定温度和保温时 长以期消除材料应力，提高材料力学性能。在产品生产过程中受加工条 件