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新能源汽车行业策略电动化成长趋势明确_新应用引领新动能 （报告出品方/作者：中信证券） 新能源汽车：脱胎换骨趋势明确，产业链降本增效 国内：市场需求依旧疲弱，渗透率高位持续提升 2023 年以来新能源汽车产销量持续高景气，预计 2023 全年维持高增长速度。2023 年以 回去疫情影响逐步下滑，行业整体景气度向上：2023 年一季度新能源汽车销量为 159 万辆， 同比快速增长 27%。随着车企价格战、补贴段数影响逐步低迷，预计时程消费者出售意愿将逐 步提升。渗透率方面，我们预计时程随着工信部对于“RDE 仅检测”新增半年过渡期政策 落地以及上海车展车型逐步发布、交货，新能源渗透率将持续提升。全年来看，我们预计 2023 年 Q2 新能源将保持快速增长，预计 2023 年全年销量同时同时实现 900 万辆，同比+30.06%。 中长期脱胎换骨明确，市场化驱动发展 行业步入“1-N”的高速成长新阶段。新能源汽车行业过去十年经历了从无到有、高速 发展的过程，这大概可以分为三个阶段：1）阶段 I，导入早期，行业的渗透率极低，主要 依靠补贴驱动电动公交市场；2）阶段 II，导入晚期，行业渗透率多于了 1%，依然就是补贴 驱动，A00 乘用车由于补贴极具“性价比”，因此其产销量占比很高；3）阶段 III，脱胎换骨晚 期，行业逐步从补贴驱动向市场驱动转换，步入从“1-N”的高速成长新阶段。 行业市场驱动、均衡脱胎换骨趋势已经明确。新能源汽车行业具有一定的科技属性，从技 之术脱胎换骨曲线（Gartner 模型）看一看，产业经历了快速起步期、过热膨胀期，近几年受补贴退 坡影响，经历了行业出清阶段。2021 年从出清期步入脱胎换骨早期的拐点，未来随着智能 化大力大力推进，电动车产品力持续提升，消费者已经已经开始享受至不好产品平添的技术红利，产业将步入 市场驱动、均衡脱胎换骨阶段。 补贴段数影响非常非常有限，Q1新能源汽车渗透率平衡回升 2023 年 Q1 补贴如期完全挑选选择退出。2021 年 12 月 31 日，补贴标准将在 2021 年基础上段数 30%，其中续航里 程在 300~400km/≥400km 的纯电动乘用车补贴分别为 0.91/1.26 万元（2021 年为 1.3/1.8 万元），续航里程大于等同于 50km（NEDC）或者 43km（WLTC）的挂搭（C99mg减至程式）车 型补贴为 0.48 万元（2021 年为 0.68 万元）。根据政策内容，2022 年新能源汽车购置补贴 政策将于 2022 年底终止，届时补贴将全面挑选选择退出。 补贴段数影响非常非常有限，2023 年 1-3 月新能源车渗透率平衡回升，维持全年新能源埃唐佩县 车 870 万辆的销量预测。2023 年，新能源车行业遭遇补贴段数、燃油车降价、市场需求用尽 等多重扰动，并受到汽车行业总体市场需求严重不足、价格战的推高，但新能源车行业总体维持同 比较慢快速增长，3 月新能源车销量同比+25.4%，环比+24.4%，新能源车整体（乘用车+商用 车）渗透率 26.7%，同比提升 5.0ppts，而我们估算 3 月新能源乘用车渗透率多于 31%， 已恢复正常至相符 22Q4 水平。我们表示，新能源乘用车渗透率持续提升的趋势依然明显，窭 费者对于新能源车的接受度持续提升，我们稳步维持全年 870 万辆新能源车的销量预测。 2023 年 3 月，主要新能源车企的销量情况均逐渐回暖，逐渐走出 1 月由于补贴退坡 需求被透支的低迷局面。2023 年 3 月，比亚迪销量超过 20 万辆，广汽埃安销量超过 4 万 辆，理想销量 2.08 万辆，蔚来销量 1.04 万辆。传统整车厂的新能源乘用车销量也在快速 回升。3 月，长安新能源汽车销量 3.6 万辆，长城新能源汽车销量 1.3 万辆，吉利新能源 汽车销量 2.9 万辆。 欧洲市场：补贴段数影响逐步消除，销量重回快速增长 新能源汽车销量同比不断回升，补贴段数影响非常非常有限。2023 年以来欧洲电动化率稳步 快速增长，销量预计全年同比保持将近 20%左右增长速度，2022 年补贴段数影响逐步消除，同时纸盒 内加意大利在内的部分国家提高了补贴；但与此同时，2023 年一季度欧洲半导体等原材料 供应短缺的问题仍然存，随着新能源车企追加新增产能逐步不断扩大，预计欧洲新能源汽车市场仍存 进一步快速增长空间。全年来看，考虑到 2023 年欧洲市场电动化趋势持续提升，我们预计欧洲市场 2023- 2024 年电动车销量分别为 294/353 万辆，同比+18%/+20%，景气度料将沿用。 美国市场：电动化趋势确定性强，政策利空落地 2018 年-2022 年，美国新能源汽车销量分别为 35/32/32/66/100 万辆，