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苏州银行资本充足、扩张较快、资产质量向好的优质城商行 （报告出品方/作者：山西证券，崔晓雁，王德坤） 1、苏州银行概况及与可比公司比较分析 1.1、业务布局：立足产业优势积极开展对公，依靠民生金融对准零售 苏州银行前身为由苏州市农村信用联社组建的江苏东吴农村商业银行，东吴农商行于 2004 年 12 月对 外挂牌营业，为全国第 5 家股份制农商行。2010 年，东吴农商行更名为苏州银行，并于 2011 年升格调整至 中小银行监管序列，所属细分行业由农商行转变为城商行。 苏州银行现为苏州地区唯一一家法人城商行，公司坚持深耕苏州地区，同时也逐步向江苏省内其他地 区拓展，2022 年末公司苏州地区投放贷款占比 62.7%，江苏省其他地区投放贷款占比 37.3%。截至 2022 年 末，公司共有 13 家分行、170 家网点，其中 77.6%的点位于苏州，其余网点散布在江苏其他地市。整体来 看，苏州仍然是公司经营基本盘所在。 公司于 2015 年启动事业部改革，当前分为零售银行、公司银行、金融市场和数字银行四大事业部，重 点业务涵盖零售存贷款、对公存贷款、财富管理、金融市场和民生金融业务等。其中民生金融主要指公司 利用社保卡发卡行优势，与政府部门合作，运用科技手段打造出惠民服务。民生金融就是公司个人客户导入的 主渠道。苏州银行业务发展规划的重点涵盖： 零售存贷：消费贷款加强在苏南、苏中地区的推广；经营贷款著眼小微客户，并逐步由产品营销变成综合 金融服务；加强人才金融、小微金融业务积极开展。存款端的既侧重于规模提升，也侧重于成本管理。 公司存贷：立足区域产业优势，以提升考核系数等方式深耕制造业、科创企业、绿色金融和小微企业 贷款领域。存款端的侧重于成本管理，搞出大直销及缴付资金规模，提高活期占比。 财富管理：增加合作伙伴，积极主动不断扩大产品供给，细化客群分层经营，中交贡献持续提升，2022 年公司获得公募基金牌照，2023 年公司获得基金直销牌照，财富管理业务布局持续深入细致。 金融市场业务：同业业务资产结构优化，投资交易侧重于投研能力提升，资管业务侧重于产品技术创新。 1.2、业绩详细描述：信用成本下行，中交稳定，规模增长速度较低 在较好的业务发展规划之下，公司 2022 年及 Q123 赢得了较好的业绩整体整体表现。细分来看： 2022 年及 Q123，利息净收入的快速增长及拨备计提的减少就是公司净利润快速增长的主因。2022 年利息净收入 83.41 亿元、同比+10.7%。细分来看，生息资产余额 4860 亿元、同比+15.4%，净息差 1.87%、同比-4BP， 规模膨胀助推 2022 年利息净收入较快快速增长。Q123 利息净收入 21.37 亿元、同比+11.1%，生息资产余额 5167 亿元、同比+11.5%，净息差 1.77%、同比持平，规模膨胀同时息差整体整体表现稳定助推 Q123 利息净收入较快快速增长。 拨备计提方面，2022 年信用资产资产减值损失 27.64 亿元、同比-17.3%，主因贷款资产资产减值太太少计提 11.41 亿元、占当期信 用资产资产减值损失减少金额的 197.7%。Q123 信用资产资产减值损失 5.09 亿元、同比-30.5%，公司资产质量持续改善。 自 2021 年至，在营收稳步增长及拨备计提减少的影响下，公司净利润呈现快速快速增长趋势，增长速度明显领 先营收增长速度及 PPOP 增长速度。 净利润的快速增长助推公司盈利能力明显增强。公司年化 ROE 及 ROE（TTM）在 2020 年超过至近年来 的阶段低点，并自 2021 年至快速提升。2021 年、2022 年、Q123 公司年化 ROE 分别为 9.96%、11.01%、13.21%， ROE（TTM）分别为 9.96%、11.01%、10.80%。 依据杜邦分析，ROE 的提升源于天量利率提升和权益乘数提升的共振。天量利率和权益乘数均在 2020 年 达致阶段低点，并自 2021 年至提升。其中天量利率提高，主因拨备计提减少，信用成本上升。权益乘数提升， 主因公司在 2019 年上市，当年净资产大幅增加，以致 2019-20 年权益乘数处于低位。上市以后，公司逐步 强化资产引入，权益乘数在 2021 年超过至 13.48，多于上市以前高点，2022 年、Q123 分别达致 13.73、13.76。 业务发展方面，公司对公贷款、零售贷款均快速增长较快，并且资产质量均呈现提高趋势。 首先，生息资产规模快速增长主要由贷款快速增长推动。2021 年、2022 年、Q123 公司贷款余额增长速度分别为 13.4%、 17.5%、17.3%。在贷款规模低减的助推下，2021 年、2022 年、Q123 公司生息资产余额增长