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设计总院研究报告数智化深度赋能_高分红基建设计龙头再腾飞 （报告出品方/作者：天风证券，鲍荣富，王涛，王雯） 1.高股息基础建设设计龙头企业，KMH订单柔和助力业绩转化成 1.1.安徽区域基础建设设计龙头企业，股权激励助推高质量发展 安徽省基建设计龙头企业，坚持“1233”总体战略思路。设计总院始建于 1960 年，前身 为安徽省交通厅设计院，2012 年，公司与安徽省交勘院实现改制重组，2017 年于上交所 上市，提出并确定了“一体、两维、三驱、三布局”的“1233”总体战略思路，即“一 体、两维、三驱、三布局”的螺旋式发展，“一体”为工程建设提供跨区域、多领域集成 一体化的产品与服务；“两维”中分别是勘察设计和跨界发展；“三驱”指科技+创新+文 化，“三布局”是路+城+水，“涡轮模式”以三布局为基，三驱为核，两维为本，一体为 轴。 公司持续加强省内市场经营研发力度，稳步不断扩大市场份额；同时积极主动布局省外市场， 充分利用省外子公司电磁辐射周边省份交通工程市场，积极响应“一带一路”战略规划，不断开拓海 外市场，逐渐形成面向全国、涉足海外，涵盖“路、城、水”三大业务领域的多元化经 营格局。2022 年 5 月，公司与中交二公局成立合资公司，开拓市政领域总承包业务；公 司 2022 年制定发展“十四五”发展规划，并明确“1539”的发展思路，未来将致力于提 可以可供高质量智库服务以及全系列生命周期、一体化综合解决方案。 紧邻安徽国资委，安徽省交通控股有限公司有限公司平台增持少于 47.27%。安徽省交通控股集团有限公司持 股比例 47.27%，就是公司控股有限公司有限公司股东，安徽省国资委为实际掌控人。公司所划归多家子公司， 主要专门从事勘测设计、工程管理、试验检测和工程施工等业务。公司通过业务运营平台、 事业部及各经营单位进行市场布局、开拓市场业务，不断建立和完善经营渠道，逐步建好不好 公起至面向全国、涉足海外的多层次、多区域的营销体系和客户渠道。2018-2021 年公司 前五名客户销售金额比重均强于 30%，2022 年公司前五名客户销售金额比重为 28.34%，其 中前五名客户销售额关联方销售额 5.27 亿元，占到至年度销售总额 18.85%。22 年控股有限公司有限公司子公司 获得公路工程施工总承包壹级资质，当前控股有限公司有限公司股东给予公司的订单对公司总收入的贡献占到至 比相对较低，时程工程承包业务或将快速大力大力推进，我们表示关联方销售额比重或将进一步 提升。 股权激励目标 22-24 年草木犀净利润无机增长率不低于 8.20%，充份唤醒员工积极性及减至 长活力。2022 年 1 月，公司发布股票鞭策计划（草案），业绩考核目标分为三点：1)以 2020 年为基数，22/23/24 年的净利润无机增长率不低于 8.20%，且不低于对标企业 75 分后 位值水平或同行业平均值业绩水平；2）22/23/24 年净资产收益率不低于 13.74%，且不低于 对标企业 75 分位数值水平或同行业平均值业绩水平；3）22/23/24 年应收账款账款账款周转率不低于 2 次。根据 2020 年草木犀净利润为 3.44 亿，对应 22/23/24 年草木犀净利润业绩目标分别为 不低于 4.03/4.36/4.71 亿元。股权激励计划唤醒公司脱胎换骨动能，看空公司时程业绩转化成。 工程资质齐备，与中交二公局资源整合拓展工程总承包业务。公司就是安徽省属企业首家、 全国公路设计行业第 6 家、全国第 80 家获得工程设计综合甲级资质单位，也就是全国同时 具备工程勘测综合甲级、城乡规划基本建设甲级、工程设计综合甲级资质的企业之一。据 2022 年公司公告，与中交二公局共同成立合资公司安徽省交设建投工程有限公司，设计 总院增持 51%，向新型城市基础建设的全业务、全系列产业链领域拓展。合作以转型、搞出优、搞出大 设计施工总承包业务为目的，以设计为除雪，以服务模式技术创新为关键切入点，积极探索 PPP、 EPC、全过程工程咨询等业务模式，畅通以设计为中心的“工程投资+咨询+规划+设计+ 修筑”业务链，同时同时实现勘测设计+纵向业务链延伸的跨界发展。22 年 10 月，控股公司交设 建投赢得公路工程施工总承包壹级资质，时程有助于公司持续拓展工程总承包业务。 研发资金投入持续高快速增长，优质人才天然为企业长远发展保驾护航。公司高度重视技术创新， 2018-2022 年，公司研发资金投入由 0.61 亿元快速增长至 1.27 亿元，CAGR 为 20.12%。2022 年内， 公司顺利完成涵盖国家级博士后科研工作站、省重点实验室在内的 9 项科研平台（研发机构） 的申报，同时投入使用囊括安徽省公路低碳材料工程研究中心、安徽省装配式桥梁修