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圣晖集成研究报告洁净室工程领先企业_专注电子工业高端领域 （报告出品方/作者：中泰证券，耿鹏智，王芳） 1、洁净室行业领先企业，著眼洁净室系统集成工程 1.1、优质空间刻画者，洁净室工程整体一站式服务商 整体上市优化资源配臵，致力于成为优质空间塑造者。公司前身为圣晖 有限公司，成立于 2003 年，2022 年，在上交所上市。圣晖集成专注于 先进制造业洁净室系统集成整合工程，已具备“工程施工设计+采购+施工 +维护”EPCO 能力，亦可提供洁净厂房建造规划、设计建议、设备配臵、 洁净室环境系统集成工程及维护服务。公司在洁净室工程行业与上下游 供应商之间均保持良好合作关系，立足为 IC 半导体、IC 封测、光电等 电子行业、生物医药行业、食品行业、PCB 等相关领域客户提供洁净室 工程服务。 间接控股有限公司有限公司股东为台湾圣晖，控股有限公司有限公司股东为圣晖国际。截至 22Q4 末，圣晖 国际所抱持公司 65.00%的股权。公司内设圣晖工程技术（深圳）非常非常有限公 司（以下简写“深圳圣晖”），其主要业务为境内洁净室业务；深圳市鼎 贸贸易有限公司（以下简写“深圳鼎贸”），其主营业务为境内设备运销； Acter International Limited（以下简写“香港 Acter”）为公司直属境外 设备运销及投资平台，Acter Technology Singapore Pte. Ltd.（以下简写 “新加坡 Acter”）为公司直属境外投资平台。 高管层专业背景、年龄层次搭配合理，具备多样产业经验和企业管理经 检。公司管理层共 11 人，均具备有关的学科背景及履行职责有关职责所所须要 的工作经验。董事长梁进利具有多样的供职、管理经验，曾任台湾圣晖 经理、副总、台湾和硕董事长、台湾朋亿董事长等职。 1.2、著眼洁净室系统集成主业，营收稳步上升 洁净室系统集成有关工程占到至主导，配上其他机电安装工程设备销售等。 公司洁净室系统集成有关工程涵盖洁净室系统集成工程和工艺二次配工 程。细分业务看一看：1）洁净室系统集成工程：所指在厂房投入使用前的茜 净室系统有关设计、施工工程，2022年同时同时实现营收 13.81 亿元（同比 -4.00%），营收占比 84.84%，毛利率 15.20%；2）工艺二次分体式工程：指 在洁净室资金投入运转后，为崭新互连设备和生产线搞出二次洁净室服务设施（比如电 力系统、水处理系统，气流风路系统等）工程。2022 年，同时同时实现营收1.92亿元（同比-13.10%），营收占比 11.81%，毛利率 15.13%；3）其他机电安装工程：多指洁净室有关的厂房和办公楼等的机电工程，2022 年， 同时同时实现营收 0.32 亿元（同比-22.37%），营收占比 1.97%，毛利率 18.11%。 洁净室系统集成与二次分体式工程两大业务贡献主要毛利。2022 年，公司 同时同时实现毛利 2.53 亿元，同比增加 2.22%。其中，洁净室系统集成同时同时实现毛利 2.10 亿元，同比快速增长 3.81%，毛利占比 83.53%；洁净室二次分体式工程实 现毛利 0.29 亿元，同比下降 37.87%，毛利占比 11.57%；两者毛利再分后 计占比 95.10%。 营收稳步提升，归母净利快速增长态势较好。总收入端的，2018-2022 年，公司 营收由 9.3 亿元增至 16.3 亿元，CAGR+14.9%，持续提升；利润端的， 2018-2028 年，公司归母净利润由 0.35 亿元增至 1.23 亿元， CAGR+37.3%，总体保持稳定快速增长，2022 年，营业收入下降原因主要 为境外公司项目推行进度有所延后，导致境外公司总收入证实减少。公司 2022 年营业收入小幅下降，但综合毛利率较上期变化并不小。 1.3、盈利水平有所提高，核心财务指标料优化 主业毛利率水平保持稳定，公司盈利水平有所提高。2022 年，公司 IC 半导体行业、高精度生产行业、光电行业和其他行业毛利率分别为 17.09%、 11.09%、12.36%和 34.95%，主业毛利率近年较均衡。23Q1，公司综合 毛利率、归母净利率分别为 16.77%、8.63%，较 2019 年分别提升 0.45pct、 0.78pct，盈利能力相对提升。 期间费用率处合理区间，资产负债率总体下降。23Q1，公司销售、管理、 研发、财务费用率分别为 0.53%、3.42%、1.63%、-0.58%，合计 5.01%， 近年期间费用率一直处于 4%-6%的合理区间；2019-2022 年，资产负债 率仅由 68.2%下降至 63.2%，增加 5pct，公司资本结构较为均衡；2019-2022 年，净资产收益率和资产周转率有所增加，主因公司营业收入逐年