国防军工行业金属增材制造：方兴未艾，星辰大海（下）.docxVIP

行业深度报告 中国：依托航空航天快速增长，技术跻身世界前列 增材制造金属粉体材料供应商以欧美厂商为主，如德国 EOS、德国 TLSTechNIk、APC、Arcam、瑞典solvay、瑞典 Hoganas、Concept Laser、ExOne 等，总产能超过 10,000 吨/年。国内金属增材制造粉材市场激烈竞争与高端粉材供给不足矛盾并存。国内 3D 打印金属粉材厂商众多，但多数企业技术含量低，在激烈的市场竞争中大打“价格战”；与此同时《铂力特定增说明书》指出“市场金属粉末材料种类偏少、品质偏低、专用化程度不高、供给不足”，金属粉材市场存在结构性矛盾。主要厂商包括中航迈特、飞而康、西安赛隆、成都优材、亚通焊材、宇光飞利、南通智源等，总产能约 1,600 吨/年。其中，中航迈特公司销售高温合金和钛合金 粉末超 100 吨，江苏威拉里公司销售模具钢粉末超 100 吨。 国内龙头部分产品性能已能比肩海外龙头。以铂力特 S510/S600、华曙高科 FS811M 和易加三维 EP-M650 为例，上述产品关键技术指标达到了 EOS、SLM Solutions 同类产品水平，部分指标如成形尺寸、预热温度、氧含量控制以及铺粉效率等方面甚至有所超越，国内外水平基本相当。 国内金属增材制造企业与航空航天产业深度绑定，业绩增长有支撑。以铂力特和华曙高科为例，铂力特/ 华曙高科 19A/20A/21A 来自航空航天领域营收占比分别为 62.79%/52.60%/57.27%和 23.56%/55.15%/59.43%， 下游客户涵盖中航工业、中航科工、航发动力等国家队。此外，国内金属增材制造企业常与各大研究院所合作 攻关相关技术，形成黏性极强的产学研复合体。航空航天客户需求稳定增长，销售费用率低，业绩增长有支撑。当前国内金属增材制造企业正依托航空航天产业逐步向其他行业扩张。 设备厂商主导产业链，建议关注上下游整合、不断扩展市场、紧跟行业趋势的企业 目前，我国增材制造产业发展迅速，产品设备关键技术指标与国外相当，未来几年增材制造市场仍将处于快速增长阶段。根据《Wohlers Report 2022》，2021 年中国增材制造设备装机数量占全球 10.6%，位列第二。2021 年在全球范围内跟踪调查的 266 家工业级增材制造设备厂商中，中国有 37 家， 同比增长 11 家，在全球范围内位列第三。2021 年中国生产的设备数量约为 288 万台，同比增长 13.3%。 金属增材制造全产业链技术壁垒集中在中游设备厂商，增材制造设备是牵动增材制造行业发展的关键之一。增材制造的核心专利大多被设备厂商掌握，因此在整个产业链中占据主导地位，这些设备生产厂商大多亦提供 打印服务业务，近年来，增材制造行业整合加剧，通过并购增材制造软件公司、材料公司、服务提供商等，设 备生产企业转变为综合方案提供商，加强了对产业链的整体掌控能力。我国的增材制造设备厂商主要有华曙高 科、易加三维、汉邦科技、鑫精合等公司。 上下游整合： 设备厂商是全产业链主导者，上下游拓展整合是趋势所向。借鉴海外龙头发展历程，以 3D Systems 和Stratasys 为代表的增材设备龙头多向上游布局打印材料、光学零件、软件等领域，以提高自身产业链地位。国内龙头华曙高科等企业近年来亦逐渐布局上游，实现产业链关键节点的自主可控。增材制造下游主要系工业级应用需求，已处产业化阶段，航空航天、医疗、汽车应用最广泛。 扩展市场： 金属增材设备下游最大应用场景系航空航天，当前军用航空航天持续高景气，深度绑定军工产业的 行业深度报告 龙头或受益。军工产业系增材设备下游最大客户，与军工集团、院所、高校关系密切的增材设备企业或有较大竞争优势。本轮军事现代化进程将利好战机、航发、航天产业链，深度绑定军工产业的增材龙头或因此受益。 企业应当扩展海外业务，将国际化发展作为重要经营战略，坚持国际化及全球业务布局。积极通过“走出去”与全球创新及产业资源进行有效融合，引进海外科研和产业界高端人才，与海外知名机构开展技术及产业化合作。与全球创新及产业资源进行有效融合，以全球视野、居国际前沿、立足“自主”加速推进自身创新与产业化能力跃升。华曙高科于 2017 年与 2018 年成立美国华曙和欧洲华曙全资子公司，且连续多年参加美国 AMUG、Rapid 和德国 Formnext 等国际 3D 打印行业展会，以提高公司在国际上知名度以扩展海外业务。 紧跟行业趋势： 紧跟金属增材制造技术在制造业的发展趋势，瞄准国内外金属增材制造技术应用需求。针对不同应用领域落地的金属增材制造解决方案，设计开发更大尺寸、更专用化的金属增材制造设备，华曙高科能提供最大打印尺寸均达到“米”级，在国际上处于领先地位。推动增材制造效率的提升，多激光、高功率