家电行业月报：行业一季度经营稳健，景气有待持续修复.docx

家电 第1页 / 共20页 第1页 / 共20页 请阅读最后一页各项声明 分析师：欧 登记编码： S0730522100001 ouyj@ 021行业一季度经营稳健，景气有待持续修复 —— 家电行业月报 证 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 家电相对沪深 300 指数表现 家电 沪深300 14% 10% 6% 2% -2% -6% - 10% - 14% 2022.05 2022.09 2023.01 2023.05 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业分析报告：行业 3 月数据跟踪：内 销提速， 出口转好》 2023-04- 18 《家电行业月报： 空调排产量持续增长， 智能 家电渗透提速》 2023-04- 13 《家电行业分析报告：行业 2 月数据跟踪：内 销显增， 出口修复》 2023-03- 16 联系人： 马嶔琦 电话： 021地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 楼 邮编： 200122 发布日期： 2023 年 05 月 18 日 投资要点： ? 二级市场表现：2023 年 4 月家电行业涨跌幅为+2.43%，对比沪深 300 指数， 单月超额收益率为 2.97%，环比 3 月明显提升，1-4 月累 计超额收益率为+7.68%。行业估值略有下降，环比 3 月末小幅回落 约 0.2%。截止 2023 年 4 月末，家电行业市盈率为 16.35X，估值中 枢为 18.46X。 ? 行业排产情况： 空调、洗衣机出货稳增。2023 年 3 月行业总产量同 比分别增长 5.89%和 6.71%；总销量同比分别增长 7.42%和 6.71%； 单月产销率分别为 104.35%和 105.39%， 同比提升 1.44pct 和 4.88pct。 ? 本月观点： 一季度需求释放缓慢，行业景气有待持续修复 2023Q1 我国家电市场(不含 3C)全渠道零售额规模为 1554 亿元， 同比下降 3.5%，从单月表现来看，除 2 月在上年低基数作用下同比 显增约 28%外， 1、3 月增势均不理想。尽管前期主要客观因素已然 消退，但基于通胀持续、地产复苏迟缓抑制消费情绪等影响，行业 景气复苏缓慢。线上市场零售额增速呈现逐步下滑态势，同期线下 零售额规模占比有所提升，主要分析为，短期内线下消费环境改善， 实体零售卖场、商超等客流量增多对渠道销售起到积极作用。 虽然市场需求阶段性承压，但行业整体经营呈现稳增态势，根据万 得统计数据显示，2023Q1 家电行业总营收与净利润水平环同比均明 显提升，其中归母净利润总额 234.46 亿元， 同比增长 14.6%。盈利 能力相对稳健，行业整体毛利率与毛销差水平环比略有下降，但较 上年同期增长 1.6-2.2pct 左右， 净利率环同比分别增长 1.28pct 和 0.92pct。综合目前消费环境改善，需求复苏趋势不变，同时地 产面与出口逐渐转好情况考虑，主要大家电以及高景气新兴赛道品 类气温增长，有望持续驱动行业景气修复。 ? 投资建议： 建议关注经营稳健， 产业多元化布局以及高配置价值的 大家电龙头：美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格 力电器(000651.SZ)、海信家电(000921.SZ)； 同时关注可选消费 类赛道中，需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电与清洁电器 头部： 小熊电器(002959.SZ)、科沃斯(603486.SH)。 风险提示： 市恢场复需低求于预期； 房地产市场回暖慢于预期；原材 料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 家电 第2页 / 共20页 第2页 / 共20页 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 本月观点：一季度需求释放缓慢，行业景气有待持续修复 4 2. 本月行情与数据跟踪 7 2.1. 二级市场表现 7 2.2. 产品供销情况 11 2.2.1. 空调： 23M3 行业出货稳增 11 2.2.2. 冰箱： 23M3 出口规模提升 12 2.2.3. 洗衣机：23M3 出口及总销规模继续增长 13 2.2.4. 油烟机：23M5 排产同比提升 14 2.3. 宏观数据跟踪 14 3. 本月行业公司动态与公告 16 3.1. 行业动态与新闻 16 3.2. 重点公司动态 17 4. 投资建议 18 5. 风险提示 19 图表目录 图 1：国内家电市场全渠道零售额及