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移动互联时代下的a股上市 回归资本市场 截至2005年底，前十大国有企业的净资本收入达到13858亿元，但在该大陆的a股市场上，前十大公司的营业资产总额仅为3970亿元，a股市场被明显边缘化。大量业绩优良的国有资产在海外上市, 使得国内股市吸收不到优质企业, 这将对国内资本市场的发展产生不利的影响。同时, 这些大型国有企业在海外上市后, 其主要市场还在国内, 海外投资者可通过股票分红等形式分得企业的发展利润, 而真正形成消费市场的国内广大股民却只能望洋兴叹。从这一点看, 商品市场 (服务市场) 的发展要求资本市场回归。 2006年的大盘走势让人看到了资本市场成熟的趋势。这一年我国股市迎来了5年熊市后的一个大牛市, 大盘整体上涨130%, 个股及板块走势精彩纷呈, 上证综合指数屡创新高, 成交量不停放大。由此可见, 大盘经过几年的震荡调整, 终于迎来了一个相对稳定的发展时期, 日臻完善的资本市场使得在国外摸爬滚打多年的企业愿意回国融资。同时, 在通信板块, 由于受到3G发牌等政策影响, 中国联通在A股市场的股票价格由8月份的2元出头涨到现在4.5元左右, 使得不少投资者获利, 其他各运营商的股票也在2006年有优秀的表现。 2006年8月10日, 中国移动在纽约股市以33.42美元收盘, 市值达到1325.8亿美元, 其在纽约股市的市值一举超越沃达丰, 成为目前全球市值最高的电信运营公司。如果中国移动能够登陆A股, 势必形成又一支“超级航母”, 掀起新一轮的上涨行情。 人民币汇率持续攀升 中国移动能否回归国内A股市场, 很大程度上取决于整体国民经济发展策略。由于现在运营商归国资委管理, 运营商的发展势必要符合国家经济发展大方向。 2006年我国经济的快速增长, 使对外贸易顺差拉大, 截至2006年12月末, 国家外汇储备余额为10663亿美元, 同比增长30.22%, 全年外汇储备增加2473亿美元, 同比增加384亿美元。近两年, 我国外汇储备以每年2000亿美元的速度攀升。中国现在已超过日本, 成为世界第一外汇储备国。 巨额的外汇储备使得人民币面临很大的升值压力。 自人民币汇率改革以来, 人民币持续升值, 与美元首破7.8关口, 对港元交易价格也突破了1:1, 以目前人民币的升值趋势来看, 人民币将长期持续强势, 而港币对人民币的汇率走势将走弱, 人民币长期超越港币将成为常态, 这无疑将对在香港上市的红筹股产生不利影响。而如果能够回归A股, 国内运营商不但可以募集大量资金, 还可以利用汇率影响获得更多收益。 国内经济快速发展, 外汇储备增加, 人民币持续升值, 宏观经济走强, 对于以中国移动为代表的运营商甚至大型国有企业回归A股市场产生巨大的吸引作用。 上市注册的操作难度 对于中国移动回归A股的具体方式, 王建宙没有给出具体说明。中国移动等红筹公司回归内地上市可以采取的方式, 主要包括中国存托凭证 (CDR) 以及直接发行A股。 CDR是非中国内地公司在中国内地上市集资的一种方式, 投资者购买CDR就相当于购买境外公司的股票。中国移动的注册地点在香港, 可以采用这种方式。不过由于我国资本项目还没有完全放开, 这种操作可能存在一定的难度, 此前一批在香港上市的公司都先后提出希望以CDR的形式在内地上市集资。中国移动一旦运作成功, 将会成为第一家以CDR方式在内地A股上市的境外上市企业。 如果以直接发行A股的方式上市, 中国移动的红筹公司背景在内地IPO可能会遭到限制, 并且目前国内股市正在推行股权分置改革, 新股上市审批步骤会较为复杂。 此外, 还存在第三种可能, 就是先成立控股公司, 以控股公司的名义回归。但采用这种方式, 公司将增设一批管理层、董事会及股东, 并可能面临一些法律监管方面的问题。 总之, 在回归的具体操作上还存在一些需要解决的问题。这些问题事关重大, 解决这些问题具有样板效果, 有大量的国有企业在观望, 也许这才是中移动回归A股真正面临的挑战。 3 回归a股,增强消费者信心 2007年无疑是3G牌照发放的最后期限, 不管最后中国移动获得何种牌照, 为满足3G网络建设必定需要大量资金。而以中国移动2G时代良好的业绩表现及运营商具有的垄断背景, 广大机构及个人投资者会抓住这一机会, 从而使中国移动3G网络建设的资金问题迎刃而解。 当然, 能否取得预期的融资效果在一定程度上取决于3G试验网的试商用结果如何。只有在技术成熟、网络稳定、业务运行良好的情况下广大投资者才会对企业有信心, 而投资者的信心对于资本市场很重要, 否则投资者很可能“用脚投票”。只有过硬的技术才能够真正拉动市场。 中国移动的回归期望表明, 包括运营商在内的国有企业在经历了海外资本市场的考验后, 希望回到国内市场, 使境内投资者分享大型国企的发展成