固收增强型基金专题研究二：浅谈一级债基格局与扩容之道-20230809-兴业证券-19页.pdfVIP

固 定 收 证券研究报告 益 ＃title＃ 分析师： 黄伟平 S0190514080003 左大勇 S0190516070005 浅谈一级债基格局与扩容之道 荆 志 S0190523020003 ——固收增强型基金专题研究二 ＃assAuthor ＃ 债 市 ＃createTime1 ＃ 2023年8 月9 日 研 究 ＃relatedReport ＃ 投资要点 相关报告 ＃summary＃ 一级债基概览 转债基金仓位提升，组合防御 ⚫ 明确一级债基的范畴。不少普通债券型基金并没有含权资产的持仓，整体是 性增强—— 22Q1 公募基金可转 按照类纯债的方式在管理，为了研究方便，我们从中剔除类似纯债的产品 债持仓分析 后，将剩余基金重定义为一级债基。 “ 固收+”基金整体小幅净申购？ ⚫ 2019年以来加速扩容，机构投资者占比呈下降趋势。从负债端的结构来看， —— 2022Q1“ 固收+”规模分析 一级债基整体仍然以机构投资者为主，但是机构投资者占比呈现波动下降的 趋势。 固收+增速放缓，关注转债高估 值持续性——22Q2 公募基金可 ⚫ 单产品规模天花板不高，目前仅少数平台体现优势。在产品和机构上，一级 转债持仓分析及最新策略观点 债基都有明显的头部效应，排名前十的机构管理着全市场一级债基规模的 50%以上。平台优势仅在易方达、富国等有体现，后发机构仍有较大机会。 负债端稳定是支撑，关注新券 一级债基的扩容之道 性价比——22Q3 公募基金可转 债持仓分析及最新策略观点 ⚫ 一级债基整体净申赎情况与纯债走势和转债表现相关。纯债走强、转债牛 市、转债跑出相较权益的相对收益，都是一级债基扩容的有利因素。 绝对收益型产品的波动特征讨 ⚫ 个体产品的申赎主要与基金净值表现有关。 论——固收增强型基金专题研 1) 低波动产品“吸金”主要依