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2022年钒电池行业研究报告 第一章 行业概况 钒电池（Vanadium Redox Battery，缩写为VRB），全系列称为全系列钒水解转换成液流电池，就是一种活性物质呈圆形循环流动液态的水解转换成电池。钒电池可以作为大容量储能电站的电池，其工作原理如下：钒电池将具有相同价态的钒离子溶液分别作为负极和负极的活性物质，分别储存在各自的电解液储罐中。在对电池进行补授、振动实验时，电解液通过泵的促进作用，由外部贮液罐分别循环流经电池的负极室和负极室，并在电极表面发生水解和转换成反应，同时同时实现对电池的充放电。 图：钒电池结构 资料来源：资产信息网 千际投行 短时储能目前仍处于初期的研发示范点阶段，多种解决方案中，抽水机蓄能的建设规模非常大。抽水机蓄能电站具有技术明朗、效率高和成本低等优势，变成全球储能容量最轻的解决方案。但抽水机蓄能最轻的管制就是场地管制、建设时间长以及环境问题。 从长期来看，电化学储能由于动力电池产业推动，不受地理环境的制约，处于比较有利的竞争地位。在电化学储能方面，目前锂离子电池、钠硫电池、钠离子电池、液流电池等均具备非常大应用领域潜力；而全系列钒液流电池因寿命长、极容易加速等特点，在短时储能系统领域应用领域大有可为。 资料来源：资产信息网 千际投行 光大证券 Guidehouse Insights于2022年二季度发布的《Vanadium Redox Flow Batteries: Identifyting Market Opportunities and Enablers》报告说明，2022-2031年钒电池年装机量料保持41%的无机增长率，预计2031年全球钒电池年装机量将超过至32.8GWh；其中，2031年亚太地区(主要为中国)年装机量将超过至约14.5GWh，北美地区将超过至5.8GWh，西欧地区将超过至9.3GWh。 图：总计2031年全球钒电池装机量将超过至32.8GWh。 资料来源：资产信息网 千际投行 Guidehouse Insights 在钒储量上，全球钒储量集中在中国、澳洲、俄罗斯和南非，中国资源储量全球第一。据USGS统计数据，截至2021年底，全球钒金属储量6300万吨，其中已认定符合当前炼钢和生产建议的钒矿金属钒储量多于2400万吨，全球99%以上的钒矿储量集中在中国、澳大利亚、俄罗斯和南非四国；其中，中国钒矿储量约为950万吨，占到至世界钒资源储量的39%，名列世界第一；澳大利亚、俄罗斯、南非占比分别为25%、21%和15%。 2021年全球钒产量为10.7万金属吨，其中中国产量7.3万吨，占比 68%；俄罗斯、南非和巴西钒产量分别为1.9万吨、0.9万吨和0.7万吨，占比分别为18%、8%和6%。 图：2021年全球钒资源产量各国占比（%） 资料来源：资产信息网 千际投行 第二章 商业模式和技术发展 2.1 产业链 钒电池产业链囊括上游、中游、下游三个部分，牵涉到多个行业。 上游：钒原料供给、电堆材料加工，主要原材料涵盖五氧化二钒、硫酸、碳材料、聚合物材料等，以及各类辅材，牵涉到基础化工、钢铁炼钢、有色金属等产业，其中钒矿及其加工业处于核心地位，就是电解液原料五氧化二钒的来源。 中游：电堆安装、控制系统、其他设备和附件等，其中电堆安装和控制系统的技术壁垒最高，牵涉到各类耗材和元器件。 下游：终端应用领域市场，主要为各类储能用户，涵盖发电两端、电网两端、用电两端。 图：全矾液流电池产业链全貌 资料来源：资产信息网 千际投行 国泰君安证券 我国的钒电池研究和产业化世界领先，技术层面已经健全，但产业链尚未健全，市场需求尚未关上，追加新增产能正在蓄力发展，规模效应尚未显现出来。钒电池产业链复杂度较低，其中核心环节就是材料端的和设备端的，材料端的主要涵盖电解液材料和电堆材料，设备端的主要涵盖整机安装和控制系统。 上游 钒电池上游主要就是电解液和电堆的原材料，其中钒电池的电解液材料核心就是钒化合物。电解液生产分为两个步骤，首先就是核心前驱体钒化学品的生产，具备有关技术和量产能力的基本为大型钒提炼及加工企业；尔后就是将前驱体转型为电解液，目前掌控钒电解液生产的全球龙头企业就是大连博融新材料公司，全球市场占有率80%以上。 对于钒电池而言，电解液中杂质元素含量可以对电池工作电压、实际容量及循环性能等产生关键影响，尽管相同厂商生产量的钒原料属于同质化产品，但在产品纯度和成本上存非常大差异，因此具有长期技术积累和规模优势的大型生产厂商更存竞争力，而且随着环保建议的日益趋严和产品质量建议的不断提升，马太效应可能会更加显著。 图：电解液近年追加新增产能和产量情况 资料来源：资产信息网 千际投行 东亚前海证券 表：电解液材料的主要企业 资料来源：资产信息网 千际投行 当前钒电池还没有大规模