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2023年银行理财子公司研究报告 第一章 行业发展概况 1.1 行业概况 所谓“银行理财子公司”，其实就是由商业银行作为控股股东发起设立的，并经国务院银行业监督管理机构批准；主要从事理财业务；独立于母行，具有独立法人地位的非银行金融机构。像工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行、交通银行、光大银行等都获批筹建了自己的理财子公司。 而之所以银行必须设立投资投资理财子公司，其实也就是为了加强银行投资投资理财业务的风险阻隔，对于打破刚性偿还也存助力。而银行投资投资理财子公司除了发售理财产品，对受托人的投资者财产进行投资和管理以外，还提供更多更多存投资投资理财顾问和咨询服务等等。其业务具体内容可以分为三大板块：公募产品、公募基金产品、投资投资理财顾问和咨询。而银行投资投资理财子公司发售的理财产品也就是可以通过银行业金融机构分销的，还可以通过银保监会广泛普遍认可的其他机构分销。 截至2022年3月底，全系列市场未有29家银行投资投资理财子公司核准筹建，其中25家已经正式宣布正式宣布开业，产品整体存续规模为17.27万亿元。 涵盖国有行和股份行在内，五类投资投资理财子公司经营上各有特色，而ESG和养老投资投资理财等新型产品就是投资投资理财子公司的关键高度高度关注方向。 按类型区分，目前投向债券等固收类资产的银行理财产品仍就是绝对主流，但越来越多的银行理财产品也已经已经开始将基金、权益作为关键的资金投向。 1.2 市场特点 第二章 商业模式和总收入模式 根据银行业投资投资理财备案托管中心（以下缩写“托管中心”）2022年4月24日公布的《2022年一季度银行投资投资理财市场简况》（以下缩写“《简况》”），截至2022年3月底，全系列市场未有29家银行投资投资理财子公司核准筹建，其中25家已经正式宣布正式宣布开业，这些公司的注册地多与其主发动行保持一致。按发动银行类型的相同，银行投资投资理财子公司可以分为国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、中外合资五类。 根据《简况》数据，在这29家银行投资投资理财子公司当中，股份制银行以及城商行发动设立者在数量上占主导地位，分别就是11家和7家，其次就是国有银行的6家和中外合资的4家，而农村金融机构目前仅有一家投资投资理财子公司设立。必须高度高度关注的就是，目前已核准设立的四家中外合资投资投资理财子公司均为外资控股有限公司有限公司。 表 已核准设立的银行投资投资理财子公司 资料来源：资产信息网 千际投行 在已核准的所有投资投资理财子公司当中，除了高盛工银投资投资理财暂未公布注册资本外，其他公司的注册资本都多于10亿元，其中六大行旗下的投资投资理财子公司注册资本均在80亿元以上，而工农中建四行的投资投资理财子公司注册资本更达致了100亿元量级。 表 银行投资投资理财子公司注册资本名列 资料来源：资产信息网 千际投行 在存续产品方面，根据托管中心公布的数据，截至2022年3月底银行投资投资理财子公司的产品整体存续规模为17.27万亿元，同比快速增长127%。 资料来源：资产信息网 千际投行 在所有公布了2021年末产品存续规模的投资投资理财子公司当中，存12家的存续规模多于5000亿元，而突破万亿元大关的存9家。其中，招银投资投资理财、建信投资投资理财、工银投资投资理财的存续产品规模均多于了2万亿元，名列首位的招银投资投资理财更是达致了2.78万亿元。 表 各家投资投资理财子公司2021年存续产品规模名列 资料来源：资产信息网 千际投行 需要注意的是，根据托管中心在《中国银行业理财市场年度报告（ 2021年）》（以下简称“2021理财年度报告”）中公布的数据，截至2021年底，理财子公司从母行划转而来的存续产品规模占比为41.49%。 第三章 行业估值和全球龙头企业 3.1 行业综合财务分析和估值方法 银行投资投资理财子公司行业的估值方法可以挑选出市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率仅估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流现值估值法、NAV净资产价值估值法等。 盈利方面，在已公布2021年净利润数据的各家投资投资理财子公司当中，存10家的净利润多于10亿元，其中4家的净利润多于20亿元。在这当中，招银投资投资理财以32.03亿元居首，其次就是启银投资投资理财的28.06亿元。 不过，理财子公司的盈利在银行利润中的占比仍然偏低。以招银理财为例，招商银行2021年扣非后归母净利润为1194.3亿元，理财子公司的净利润仅占母行的2.68%。 表 各家投资投资理财子公司2021年净利润名列 资料来源：资产信息网 千际投行 3.2 行业发展和价格驱动机制及风险管理 根据托管中心在202