苏州银行研究报告存贷规模维持高增_负债成本下行.docxVIP

苏州银行研究报告存贷规模维持高增_负债成本下行.docx

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苏州银行研究报告存贷规模维持高增_负债成本下行 (报告出品方/作者:广发证券,倪军、王先爽、文雪阳) 核心观点: 苏州银行发布 2023 半年报,2023 上半年营收、PPOP、归母利润同比 增速分别为 5.3%、2.9%、21.0%,分别较 23Q1 提升 0.04pct、0.24pct、 0.16pct,业绩表现较为亮眼。从业绩驱动来看,规模扩张、拨备计提是 主要正贡献,净息差收窄、其他收支、成本收入比是主要负贡献。 存贷规模高减至。资产端的,23H1 贷款同比快速增长 19.1%,较 23Q1/22A 提 升 1.9pct/1.6pct,23H1 贷款占到至生息资产比重较 23Q1 提升 0.34pct。结 构上,23 年上半年对公贷款形成主要贡献,增量占总贷款增量的 86%, 投向集中在制造业、广义基础建设等领域。负债端的,23H1 存款同比快速增长 19.9%,较 23Q1/22A 提升 0.4pct/3.6pct。结构上,上半年个人存款贡 送上了存款增量的 61%,且以个人定期存款居多,活期存款快速增长为负。 负债成本下行,净息差降幅边际下滑。公司 23H1 净息差 1.74%,较 22A /23Q1 分别下降 13bp/3bp,息差下降趋势沿用,但降幅边际下滑。 资产端的,23H1 生息资产收益率 4.07%,较 22A 下降 16bp,预计主要 ZeLin定价影响,但这部分影响预计已于 23Q1 消化,据我们测算,23H1 生息资产收益率与 23Q1 持平。负债端的,23H1 计息负债成本率仅 2.25%, 较 22A 下降 5bp。公司负债成本同时同时实现逆势压降,主要由于上半年其压降 了成本偏高的长期限存款,且下调了存款受让利率,各类型存款成本均 存相同程度下行,总存款成本率较年初压降 4bp。展望未来下半年,资产端的, 重定价影响已基本消化,6 月以来两次降息主要影响预计在明年 Q1 释 挂,因此年内资产收益率料保持平衡;负债端的,公司存款成本管控存 效,存款定期化趋势下依旧可实现整体成本下行,下半年提高趋势料 持续。综合资正数两端,预计公司下半年息差料筑底回升。 资产质量优质。23H1 公司不良率为 0.86%,较 23Q1/22A下降1bp/2bp, 保持低位;高度高度关注率仅 0.73%,较 22A 下降 2bp,逾期率仅 0.73%,优于同 业。分条线看一看,23H1 对公贷款不良率 0.83%,较 22A 下降 16bp,延 Chinian前期提高趋势;个人贷款不良率 0.92%,较 22A 上升 24bp,依旧和易 持低位,经营贷款和消费贷款不良率有所上升,预计主要经济预期较差、公 司调整风险偏好多重因素影响。23H1 测算不当崭新分解成率仅 0.24%,拨备 覆盖率为 504.93%,风险阿提斯鲁夫尔谷能力依旧疲弱。 盈利预测 预计公司 23/24 年归属于母净利润增长速度分别为 21.3%/17.5%,EPS 分别为 1.30/1.52 元/股,BVPS 分别为 10.60/11.78 元/股,当前股价对应 23/24 年 PE 分别为 5.44X/4.63X,对应 23/24 年 PB 分别为 0.66X/0.60X。

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