力诺转债，山东玻璃新材料综合服务商.pdfVIP

目录 1 转债基本要素及定价分析 4 2 正股基本面分析 5 2.1 公司层面：山东玻璃新材料综合服务商 5 2.2 行业层面：中硼硅玻璃市场渗透率有望提升 8 2.3 经营层面：公司盈利依旧承压 11 2.4 估值层面：PE 处于近年较低水平 13 3 风险提示 14 2 图表目录 图表1： 力诺转债发行基本要素4 图表2： 转债价格敏感性分析5 图表3： 力诺特玻不断突破技术壁垒、扩大产品产能6 图表4： 力诺特玻股权结构6 图表5： 耐热玻璃、药用玻璃贡献核心营收 7 图表6： 各业务毛利率出现不同程度下降 7 图表7： 公司募集资金使用明细7 图表8： 药用玻璃应用范围广泛8 图表9： 医保支出上升促进药用玻璃需求增长9 图表10： 中国药用玻璃市场规模逐年攀升9 图表11： 中硼硅药玻渗透率有望大幅提升9 图表12： 中硼硅玻璃行业规模持续上升9 图表13： 中硼硅玻璃产品价格呈现下降趋势10 图表14： 中硼硅玻璃专利申请量逐年上升10 图表15： 政策助力中硼硅玻璃行业进一步发展 10 图表16： 23Q1 营收恢复正向增长 11 图表17： 23Q1 归母净利润依旧承压 11 图表18： 公司研发费用占比有所提升12 图表19： 公司精细化管理取得一定成效12 图表20： 应收账款周转天数优于可比公司12 图表21： 2018-2022 年毛利率依旧承压12 图表22： 2018 年以来资产负债率持续下降13 图表23： 收现比仍具备改善空间13 图表24： 公司估值与同业可比公司持平13 图表25： 近一年正股跑输行业指数9.39 个pct14 图表26： 公司PE 估值处于近年较低水平14 3 1 转债基本要素及定价分析 力诺特玻于2023 年8 月23 公开发行可转换公司债券，发行方式为网上优 先配售、网上向一般社会投资者发售，发行规模为5.00 亿元，发行期限为6 年， 债项与主体评级均为A+/A+ （联合资信），转股价14.40 元。 票面利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第 五年1.80%、第六年2.50%。到期赎回价格为票面面值的108%（含最后一期利息）。 三大条款中规中矩。本次转债下修条款为 15/30,85%，有条件赎回条款为 15/30,130%，回售条款为30/30,70%。均为市场化条款。 股本存在一定摊薄压力。若全部转股对总股本的摊薄压力为14.94%，对流通 股本的摊薄压力为23.03%，存在一定摊薄压力。 图表1：力诺转债发行基本要素 转债名称 力诺转债 转债代码 123221.SZ 发行规模 5.00 亿元 正股名称 力诺特玻 正股代码 301188.SZ 保荐机构 民生证券 主体评级 A+ 债项评级 A+ 评级机构 联合资信 存续期 2023.08.23—2029.08.22 转股期限 2024.02.29—2029.08.22 网上发行日 2023.08.23 最后两个计息年度， 赎回条款 转股期，