区域系列报告之重庆篇：静待轻舟渡过万重山.docxVIP

目录 受土地市场影响，综合财力有所下降 4 重庆市发布多项政策措施，推进本市债务化解 8 化债背景下，重庆城投债是否有下行空间？ 13 风险提示 16 图表目录 图 1：重庆市gdp 处于中游（亿元，%） 4 图 2：重庆市人均GDP 处于中上游水平（元） 4 图 3：重庆市行政区域划分 4 图 4：重庆市经济主城都市区实力最为强劲（亿元，%） 5 图 5：重庆市财政收入同比有所下降（亿元，%） 6 图 6：重庆市转移性收入有所增加（亿元） 6 图 7：2022 年重庆市土地出让收入同比下行（亿元，%） 6 图 8：今年以来重庆市土地收入仍在低位 6 图 9：重庆市产业结构基本保持稳定 7 图 10：重庆上市公司中汽车与医药生物占比较大 8 图 11：重庆市上市公司主要集中在江北区（亿元） 8 图 12：重庆市固定资产投资有所增加（亿元， %） 8 图 13：2022 年重庆债务率相对较高（亿元，%） 8 图 14：各区县城投有息债务分布较分散（亿元，%） 9 图 15：重庆市城投债主要集中在区县级 10 图 16：重庆市区县级城投债余额分布（亿） 10 图 17：重庆市城投债 AA+与AA 占比较高 10 图 18：重庆市城投债余额到期分布（亿） 10 图 19：重庆各区域非标债务规模主要集中在市本级（亿元） 11 图 20：重庆市城投债信用利差有所下行 15 表 1：重庆市政府文件近年来关于债务管控的描述 11 表 2：重庆市严控融资成本 12 表 3：重庆市与银行等金融机构积极开展合作 12 表 4：重庆市在本轮城投债行情中表现较好 13 表 5：重庆市各区县在本轮城投债行情中表现有所分化 14 化债大背景下，部分区域城投债从 8 月以来信用利差大幅下行，重庆市也受到较多关注。本文重点从债务压力形成的起因、当前债务现状以及未来行情演绎三 个角度进行深入研究。 受土地市场影响，综合财力有所下降 重庆市经济总量处于全国中游，人均 gdp 排名相对靠前。2022 年末，重庆市GDP 为 29129 亿元，位居全国第 16，同比增长 2.6 %，增速排名全国第 21； 2022 年重庆市人均GDP 为 90663 元，位列全国第 10 名。 图 1：重庆市gdp 处于中游（亿元，%） 图 2：重庆市人均GDP 处于中上游水平（元） 资料来源：Dealing Matrix， 研究注：时间节点为 2022 年 资料来源：Dealing Matrix， 研究注：时间节点为 2022 年 重庆市经济主城都市区实力最为强劲。重庆市下辖 38 个区县，另有国家级新区两江新区(辖江北区、渝北区、北碚区 3 个行政区部分区域)，经济规模位于第一， 2022 年 GDP 达 2426.63 亿元，渝北区 2022 年 GDP 达 2297.11 亿元，两地GDP 大幅高于其他地区，九龙坡区、江北区、渝中区和涪陵区 GDP 均超过 1500 亿元，江津区、永川区、万州区、沙坪坝区、巴南区和合川区GDP 处 1000-1500 亿元区间，其他区县 gdp 均不足千亿。整体来看，主城都市区（渝中、大渡口、江北、沙坪坝、九龙坡、南岸、北碚、渝北、巴南、涪陵、长寿、江津、合川、永 川、南川、綦江-万盛、大足、璧山、铜梁、潼南、荣昌）整体实力最为强劲，渝 东北三峡库区城镇群（万州区、开州区、梁平区、城口县、丰都县、垫江县、忠县、 云阳县、奉节县、巫山县、巫溪县）次之，渝东南武陵山区城镇群（武隆区、黔江 区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗 族土家族自治县）相对较弱。 图 3：重庆市行政区域划分 资料来源：重庆市人民政府， 研究 图 4：重庆市经济主城都市区实力最为强劲（亿元，%） 资料来源： Dealing Matrix， 研究注：数据节点为 2022 年 重庆市财政实力处于中游水平，转移性收入有所增加。财政实力方面，2022 年重庆市地方综合财力（一般公共预算收入+ 政府性基金收入+ 转移性收入）在全国排名第 16 ，处于中游水平。近年来重庆市一般公共预算收入波动下跌，从2018 年的 2265.54 亿元下降至 2022 年的 2103.42 亿元；政府性基金收入同样呈 现下行趋势，从 2017 年的 2251.11 亿元下降至 2022 年的 1753.95 亿元，近 5 年同比增长分别为 2.89%、-2.95%、9.35%、-4.07%、-25.62%；转移性收入由2021 年 3422.63 上升至 4098.29 亿元，相对有所上升；2022 年重庆市财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%）为 42.99%，相较于 20