新兴国家篇：长债利率与政府杠杆率有何联系？.docxVIP

图表目录 图 1：墨西哥政府利息率和名义 GDP 增速（%） 4 图 2：墨西哥基准利率和 10 年期国债收益率（%） 4 图 3：墨西哥CPI 同比 4 图 4：墨西哥外债相关数据 4 图 5：墨西哥三部门杠杆率（%） 5 图 6：墨西哥比索汇率 5 图 7：巴西政府利息率和名义GDP 增速（%） 5 图 8：巴西基准利率和 10 年期国债收益率（%） 5 图 9：巴西CPI 同比 6 图 10：巴西外债相关数据 6 图 11：巴西三部门杠杆率（%） 6 图 12：巴西雷亚尔汇率 6 图 13：哥伦比亚政府利息率和名义GDP 增速（%） 7 图 14：哥伦比亚基准利率和 10 年期国债收益率（%） 7 图 15：哥伦比亚 CPI 同比 7 图 16：哥伦比亚外债相关数据 7 图 17：哥伦比亚三部门杠杆率（%） 7 图 18：哥伦比亚汇率 7 图 19：智利政府利息率和名义GDP 增速（%） 8 图 20：智利基准利率和 10 年期国债收益率（%） 8 图 21：智利 CPI 同比 8 图 22：智利外债相关数据 8 图 23：智利三部门杠杆率（%） 9 图 24：智利汇率 9 图 25：俄罗斯政府利息率和名义 GDP 增速（%） 9 图 26：俄罗斯基准利率和 10 年期国债收益率（%） 9 图 27：俄罗斯CPI 同比 10 图 28：俄罗斯外债相关数据 10 图 29：俄罗斯三部门杠杆率（%） 10 图 30：俄罗斯卢布汇率 10 图 31：印度政府利息率和名义GDP 增速（%） 11 图 32：印度基准利率和 10 年期国债收益率（%） 11 图 33：印度 CPI 同比 11 图 34：印度外债相关数据 11 图 35：印度三部门杠杆率（%） 11 图 36：印度卢比汇率 11 图 37：泰国政府利息率和名义GDP 增速（%） 12 图 38：泰国基准利率和 10 年期国债收益率（%） 12 图 39：泰国 CPI 同比 12 图 40：泰国外债相关数据 12 图 41：泰国三部门杠杆率（%） 13 图 42：泰铢汇率 13 图 43：马来西亚政府利息率和名义GDP 增速（%） 13 图 44：马来西亚基准利率和 10 年期国债收益率（%） 13 图 45：马来西亚 CPI 同比 14 图 46：马来西亚外债相关数据 14 图 47：马来西亚三部门杠杆率（%） 14 图 48：马来西亚林吉特汇率 14 图 49：印度尼西亚政府利息率和名义 GDP 增速（%） 15 图 50：印度尼西亚基准利率和 10 年期国债收益率（%） 15 图 51：印度尼西亚CPI 同比 15 图 52：印度尼西亚外债相关数据 15 图 53：印度尼西亚三部门杠杆率（%） 15 图 54：印尼盾汇率 15 图 55：南非政府利息率和名义GDP 增速（%） 16 图 56：南非基准利率和 10 年期国债收益率（%） 16 图 57：南非 CPI 同比 16 图 58：南非外债相关数据 16 图 59：南非三部门杠杆率（%） 17 图 60：南非兰特汇率 17 墨西哥 墨西哥长端利率与 GDP 增速的相关性不高，但与 CPI 相关性较高。1994~1995 年的墨西哥比索危机引发名义 GDP 增速剧烈波动，政府短期杠杆率攀升，墨西哥比索迅速贬值造成资本外流。2008 年金融危机后墨西哥政府杠杆率快速上升、外债压力加大，在 2015 年以前长端利率明显下移。2015 年后墨西哥比索贬值压力加大，墨西哥央行采取紧缩的货币政策，国债收益率跟随政策利率波动上行。 墨西哥政府利息支出占GDP比重墨西哥名义GDP增速图 1：墨西哥政府利息率和名义GDP 增速（%）1 图 2：墨西哥基准利率和 10 年期国债收益率（% 墨西哥政府利息支出占GDP比重墨西哥名义GDP增速 墨西哥10年期国债收益率 墨西哥隔夜目标利率 45 35 25 15 5 -5 1990 2000 2010 2020 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2001-07 2006-07 2011-07 2016-07 2021-07 资料来源： 、IMF， 资料来源： 、CEIC， 图 3：墨西哥 CPI 同比 图 4：墨西哥外债相关数据 墨西哥:CPI:同比 % 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1990 2000 2010 2020  100 80 60 40 20 0 外债占GDP比重 % 短期外债占外债比重% 短期外债占总储备比重（右轴） % 1970 1980 1990 2000 2010 2020  2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：BIS， 资料来源：BIS， 1 本文的利息支出包括一般政府的所有利息支出