从投顾调仓行为出发构建FOF选基策略.pdfVIP

金融工程专题

目录

1、基金投顾产品调仓行为解析4

1.1、基金投顾调仓收益的负向影响因素：关于调入调出位置的讨论4

1.2、基金投顾调仓收益的正向影响因素：左侧投资等6

1.3、投顾行业调仓行为：集体非理性和个体理性并存8

2、基于投顾调仓行为构建选基策略9

2.1、样本池构建9

2.2、均衡型基金优选：寻找优质底仓基金11

2.2.1、基础策略：跟随历史绩优基金投顾调仓行为11

2.2.2、进阶策略：结合基金超额净值中长期趋势和相对位置12

2.3、行业主题型基金优选：寻找底部弹性基金16

2.3.1、基础策略：固定行业板块配置16

2.3.2、进阶策略：叠加左侧行业布局18

3、总结19

4、风险提示20

图表目录

图1：均衡型基金调仓后超额收益走势：调出其他4

图2：行业板块型基金调仓后超额走势收益：调出其他4

图3：基金投顾产品在均衡型基金的调仓呈现为：超额收益的相对高点买入、相对低点卖出5

图4：调入行为：投顾组合调入均衡型基金位置影响超额收益5

图5：调出行为：基金投顾组合调出均衡型基金的时点影响超额收益6

图6：均值回归现象受市场环境影响，2022年Q4以来均值回归现象减弱6

图7：基金中长期业绩趋势与未来超额收益的正相关关系时序上较为稳定6

图8：整体来看投顾产品左侧投资行为超额收益不明显7

图9：绩优基金投顾产品左侧投资行为超额收益较显著7

图10：调出基金中长期绩优基金平均超额收益更高7

图11：调入基金中长期绩优基金平均超额收益更高7

图12：绩优基金投顾组合调入基金超额收益：黑马基金中部基金白马基金8

图13：调入行为：追涨调入的行业调入后超额收益较低8

图14：调出行为：超跌调出的行业短期超额收益较高8

图15：绩优基金投顾产品左侧调入的行业长期存在超额收益9

图16：均衡型基金调入样本池：年化超额收益3.6%10

图17：均衡型基金调入样本池每年均获正超额10

图18：均衡型基金调出样本池：年化超额收益4.6%10

图19：均衡型基金调出样本池每年均获正超额10

图20：行业板块型基金调入样本池：年化超额收益2.6%10

图21：行业板块型基金调入样本池每年均获正超额10

图22：行业板块型基金调入组合：超额收益来源于组合持有基金的选股能力11

图23：绩优基金投顾特有持仓因子构造方式11

图24：绩优基金投顾特有持仓因子多头效果较好12

图25：绩优基金投顾特有持仓因子20组合：超额较为稳定12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/22

金融工程专题

图26：中长期业绩趋势因子和相对位置因子示例13

图27：基金形态因子多空分组收益区分较为明显13

图28：基金形态因子20组合：2022年下半年以来超额较为显著13

图29：投顾调仓综合因子多