电网设备行业策略：特高压配用电出海双格局，电网设备持续高增发展.docxVIP

内容目录

一、市场表现回顾：全年电网设备重点在出海及特高压 5

板块涨跌：2023年电网设备板块累计上涨0.71%，出口配用电表现较优 5

配用电出海：变压器海关出口景气较高，持续看好2024年发展 6

智能电表：电表海关出口景气较高，2023年1-11月东南亚、非洲、欧洲电表出口数量同增

31%/63%/13% 6

变压器：变压器海关出口景气较高，2023年1-11月欧美地区变压器需求高增 7

特高压产业链：2023项目核准高峰，柔直技术有望从0至1爆发增长 7

二、配用电出海：优选具备海外渠道优势的企业 10

电表行业空间：欧洲电网升级草案有望进一步催化电表出口需求，预计2023-25年亚非拉电表出口CAGR达

30%+ 10

电表投资建议：优选具备海外渠道优势、低估值+高分红电表出口龙头 12

海兴电力：电表龙头，海外渠道和研发实力构筑核心优势 14

三星医疗：电表业务出色，海外订单高增 15

变压器海外供需：海外配电设备老旧，新能源占比提升带动海外配电需求高增，但海外产能扩张乏力 16

变压器投资建议：欧美市场需求高增，优选欧美有市场布局的企业 17

思源电气：具备成长性的一、二次设备民企领军企业 17

金盘科技：墨西哥布局覆盖美国需求，正逐步扩张欧洲市场 18

三、特高压：2024建设有望持续攀峰，柔直技术渗透率提升 19

特高压行业空间：风光大基地建成在即，十四五期间剩余9直2交特高压核准待开工 19

柔直技术：渗透率有望大幅提升，从0到1实现爆发增长 23

投资建议：关注平高电气、许继电气、国电南瑞、华明装备、中国西电、特变电工 26

风险提示 30

图表目录

图表1：2023年各板块涨跌幅：电网设备、沪深300累计上涨0.71%/下跌11.38%（单位：%） 5

图表2：2023年电网设备/沪深300指数较年初累计涨跌幅（%） 5

图表3：2023电网设备板块涨幅前15标的（%） 6

图表4：2022年1月-2023年11月电表出口数量（万个） 6

图表5：2022年1月-2023年11月电表出口金额分地区情况（亿元） 6

图表6：变压器年度出口金额（亿元） 7

图表7：变压器单月出口金额（亿元） 7

图表8：中国2008至2023年1-11月电网基本建设投资完成额（亿元） 8

图表9：中国2018至2023年1-11月单月电网基本建设投资完成额（亿元） 8

图表10：特高压发展历程 9

图表11：我给现已规划特高压项目最新进展 9

图表12：国家电网各环节智能化投资（亿元；%） 10

图表13：2020-2030年欧洲电网升级分类型累计投资额（十亿欧元） 11

图表14：海外智能电表需求测算（万只；%） 12

图表15：配用电公司股息率情况（单位：%，市值日期为2023年12月19日） 13

图表16：2018~2022年配用电公司累计现金分红/累计归母净利润（%） 13

图表17：海兴电力分地区营业收入（百万元） 14

图表18：海兴电力海外分地区营业收入（百万元） 14

图表19：三星医疗配用电及医疗业务营收情况（亿元；%） 15

图表20：2020年-2023Q3三星医疗配用电累计在手订单（亿元；%） 15

图表21：全球变压器产量分布 16

图表22：2015~2030E全球变压器需求预测（MVA） 16

图表23：2017年-2023Q3思源电气营收（亿元） 17

图表24：2017年-2023Q3思源电气归母净利润（亿元） 17

图表25：2017年-2023Q3金盘科技营收（亿元） 18

图表26：2017年-2023Q3金盘科技归母净利润（亿元） 18

图表27：风光大基地外送比例 19

图表28：第一、二、三批风光大基地外送通道需求测算 20

图表29：第二批风光大基地库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠基地、采煤沉陷区十四五规划165GW、外送风光115GW，对应外送通道15条 21

图表30：27条在建、待建、待核、待预特高压 22

图表31：十四五期间剩余21条特高压需求 23

图表32：昆柳龙直流工程图 24

图表33：特高压常规直流和特高压柔直的优缺点对比 24

图表34：海上风电交直流送出方案经济性对比 25

图表35：传统直流输电和柔性直流输电的主设备投资分布比较 25

图表36：传统直流输电和柔性直流输电的主设备损耗分布比较 25

图表37：2017