策略专题研究-资金跟踪系列之一百一十一：交易型资金的反复.docxVIP

的ETF被净赎回 25

8风险提示 34

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美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)有所收窄

美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回落

上周20240308)美元指数继续回落。截至2024年3月5日，美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模有所回升。10Y中国国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期有所回落。

降，净多头头寸规模有所回升 图1：上周20240308)美元指数继续回落 图2：截至2024年3月5日，美元多头/

降，净多头头寸规模有所回升

117

111

80000

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量

ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

60000

105

60000

40000

美元指数

美元指数

20000

93 20000 0

87 0

-20000

2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-0

2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01

资料来源：wind， 资料来源：wind，

图3：上周20240308)10Y中国国债/美

债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所收敛

中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益率(%):10年

美国国债到期收益率(%):10年

图4：上周20240308)10Y美债名义/实

际利率均下降，其背后隐含的是通胀预期有所回落

美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴

美国:10Y国债实际收益率(%)

5 3 5

4

4 2

3

3 1

2

2 0 1

1 -1 0

-1

2016-012016-03

2016-01

2016-03

2016-06

2016-09

2016-12

2017-03

2017-06

2017-09

2017-12

2018-03

2018-05

2018-08

2018-11

2019-02

2019-05

2019-08

2019-11

2020-02

2020-04

2020-07

2020-10

2021-01

2021-04

2021-07

2021-10

2021-12

2022-03

2022-06

2022-09

2022-12

2023-03

2023-05

2023-08

2023-11

2024-02

美国:10Y国债名义收益率(%)

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

-2

2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01

资料来源：wind， 资料来源：wind，

2023-01

0.5

2024-01

离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)有所收窄

对于海外而言，上周20240308)离岸美元流动性边际有所宽松，具体而言：3个月美债利率/3个月美元Libor分别上升/下降，Ted利差有所收窄，3个月Libor-OIS利差有所收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡，流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001均上升，R001与DR001之差收窄。1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。

图5：上周20240308)3个月美债利率/3

个月美元Libor分别上升/下降，Ted利差有所收窄

图6：上周20240308)3个月Libor-OIS

利差有所收窄

美国:LIBOR3个月(%)-

美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴 美国:国债收益率(%):3个月 LIBOR:美元(%):3个月

FRA-OIS利差(bp):3M

LIBOR-OIS利差(bp):3M

5 1.1 120

4 0.9 90

3 0.7 60

2 0.5 30

1 0.3 0

-30

资料来源：wind， 资