川仪股份国内自动化仪表龙头，国企改革%2b设备更新%2b自主可控三箭齐发.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司介绍：国内规模最大、品类最全、集成能力最强的工业自动化仪表公司 7

深耕自动化仪表行业，高新技术企业典范 7

重庆国资委控股企业，股权激励深度绑定员工 9

业绩进入稳健增长期，盈利能力逐渐提升 11

行业概述：长坡厚雪大赛道，技术壁垒高，国产替代进行时 14

产品性质：赋能国民经济支柱行业，行业壁垒高 14

市场规模：市场空间广阔，整体周期性较弱 16

竞争格局：外资占据高端市场份额，国产替代进行时 19

竞争优势：产品谱系、研发、制造、销售构筑护城河 24

产品：国内少数综合性工业仪表公司，产品谱系完善 24

研发：注重研发投入，行业Know-how持续积累 25

制造：两化融合保障产能供给，核心部件自制保证供应链安全 26

销售：服务驱动销售，建立客户粘性 28

催化因素：国企改革+设备更新+自主可控三箭齐发 29

国企改革优质标的，持续改革焕发活力 29

设备更新政策推动下，下游资本开支有望迎修复 31

自主可控战略意义凸显，工业仪器仪表国产替代机遇来临 32

盈利预测与估值 33

收入分析拆分 33

可比公司估值与建议 34

风险提示 35

图表目录

图1.公司深耕工业化仪器仪表及控制装置近60年 9

图2.公司股权结构（截至2024Q1） 9

图3.公司业绩进入稳步增长期 11

图4.公司利润增速高于收入增速 11

图5.横河川仪净利润逐年增长 12

图6.公司联营企业和合营企业占公司归母净利润比重 12

图7.自动化仪器仪表贡献公司主要收入 12

图8.公司收入主要来自国内 12

图9.公司盈利能力呈上升趋势 13

图10.自动化仪器仪表与电子器件毛利率较高 13

图11.公司期间费用率趋于稳定 13

图12.公司资产结构良好 13

图13.公司订单状况良好 14

图14.公司经营现金流良好 14

图15.川仪股份所处工业自动化控制系统装置制造业是仪表仪表第一大细分行业 14

图16.川仪股份从事的仪器仪表业务是流程自动化现场部件的重要一环 15

图17.流程工业和离散工业行业特点对比 15

图18.2023年中国仪器仪表行业主营收入规模达到10112亿元 16

图19.2021年中国工业自动控制系统装置主营收入为3685亿元 16

图20.2021年中国仪器仪表子行业营收及增速比较 17

图21.2021年工业自动控制系统装置为仪器仪表第一大子行业 17

图22.原油价格高位抑制资本开支 18

图23.国内炼油能力增长放缓 18

图24.流程行业对智能化、自动化的长期投入决定了仪器仪表弱周期属性 19

图25.2022年中国压力变送器市场规模52亿元 22

图26.2022年中国压力变送器市场格局 22

图27.2022年中国工业控制阀市场规模约为440.9亿元 22

图28.2022年中国工业控制阀产量约为1960万套 22

图29.2022年工业控制阀下游应用分布 23

图30.2022年工业控制阀市场集中度较低 23

图31.2018-2023年川仪调节阀营收规模 23

图32.2018-2023年川仪调节阀利润规模 23

图33.实验分析仪器产品分类 24

图34.我国分析仪器进口依赖度高 24

图35.2023年公司技术人员1330人，占比26.17? 26

图36.公司研发费用率持续提升 26

图37.公司注重创新体系建设和高层次人才队伍培养 26

图38.川仪股份研发费用率对标世界一流企业 26

图39.仪器仪表行业产业链图谱 27

图40.公司核心产品产能稳步提升 27

图41.公司核心产品销量稳步提升 27

图42.公司核心产品产能利用率较高 28

图43.公司核心产品产销率较高 28

图44.2006-2015年上海自仪营收及增速 29

图45.2006-2014年上海自仪净利润及增速 29

图46.1993-1999年重庆川仪营收及增速 30

图47.1993-1999年重庆川仪净利润及增速 30

图48.公司国企改革措施 30

图49.公司人均薪酬逐年提升 30

图50.公司人均创收逐年提升 31

图51.公司人均创利逐年提升 31

图52.公司期间费用率持续下降 31

图53.公司应收帐款周转率持续提升 31

图54.公司固定资产周转率持续提升 31

图55.公司近