登康口腔深度报告：抗敏龙头地位夯实，产业延展成长可期.docx

目录

一、 公司情况：隶属重庆国资委，抗敏龙头迈向口腔大健康 6

二、 口腔护理行业：行业稳步扩张，国货蓄力迸发 8

(一)市场规模：超500亿市场，牙膏牙刷占主要份额，新品类快速增长 8

(二)竞争格局：品牌分化明显，国牌表现亮眼 13

三、 成长性分析：多品类多元增长，多渠道协同并进 15

(一)品牌：定位“抗敏感+”地位稳固，国货“老字号”年轻化焕新 15

(二)产品：传统品类价增驱动，多元品类打造新增长点 18

1、传统品类：产品升级带来价增驱动，抗敏市场份额有望持续提升 18

2、新品类：布局智能口腔口腔医疗，探索增长新动能 22

(三)渠道：巩固线下，发力线上，多平台协同并进 25

四、 盈利预测与估值 29

(一)盈利预测 29

(二)估值 30

五、 风险提示 31

图表目录

图表1：公司的发展历程 6

图表2：重庆国资委为实际控制人 7

图表3：公司的管理层情况 7

图表4：公司的收入及增速（百万元，） 8

图表5：公司的归母净利及增速（百万元，） 8

图表6：公司的毛利率及净利率情况 8

图表7：公司的期间费用率情况 8

图表8：中国口腔清洁护理用品市场规模 9

图表9：2021年我国口腔清洁护理用品产品结构 9

图表10：各国2次及2次以上刷牙人口占比 9

图表11：中国人均口腔支出存在较大的提升空间 9

图表12：牙膏行业市场规模（亿元）及增速 10

图表13：2019-2021年牙刷全渠道销售额（亿元） 10

图表14：牙膏均价稳步提升 10

图表15：牙膏需求量较为稳健 10

图表16：2021-2023年我国牙膏线下产品功效结构占比及变化（） 11

图表17：2021-2023年抗敏感牙膏线下市场规模及份额占比情况 11

图表18：不同品牌的牙膏价格带对比 11

图表19：2021年天猫平台口腔护理细分品类消费规模趋势 12

图表20：中国电动牙刷市场的零售额及渗透率（十亿元，） 13

图表21：中国电动牙刷市场的竞争格局 13

图表22：我国漱口水的零售额（亿元）及增速 13

图表23：2020年阿里平台漱口水品牌TOP10 13

图表24：中国口腔护理市场零售额（按渠道划分） 14

图表25：牙膏分渠道的市场集中度 14

图表26：牙刷分渠道的市场集中度 14

图表27：牙膏行业分品牌的市场份额变化 15

图表28：冷酸灵抗敏感牙膏在线下零售的市场份额 15

图表29：冷酸灵品牌代言人——吴磊 16

图表30：冷酸灵的五款国家博物馆联名的牙膏 16

图表31：公司通过多元营销结合，提高品牌曝光度 17

图表32：公司逐步加大营销投放力度但整体可控 17

图表33：公司的品类逐步丰富 18

图表34：公司分产品的收入及增速情况 19

图表35：成人牙膏的量价拆分 20

图表36：各品牌热销款牙膏的均价对比（元/g） 20

图表37：冷酸灵牙膏的功效升级带动价格向上 20

图表38：冷酸灵抗敏感牙膏在线下零售的市场份额 21

图表39：抗敏感3.0技术矩阵 22

图表40：公司研发费用率领先同业 22

图表41：公司在研项目（与牙膏功效性有关的研究） 22

图表42：公司电动护理产品收入（百万元）及增速 23

图表43：公司口腔医疗与美容护理产品收入（百万元）及增速 23

图表44：公司电动护理产品的毛利率 23

图表45：公司口腔医疗与美容护理的毛利率 23

图表46：公司的专利技术情况（与电动牙刷有关） 24

图表47：公司目前共有4款电动牙刷且价格带较宽 24

图表48：公司的在研项目情况（与口腔医疗及美容护理产品有关） 25

图表49：公司目前主要的口腔医疗及美容护理产品 25

图表50：公司分渠道的收入及增速情况 26

图表51：公司在线下进行积极的多元化布局 27

图表52：公司具备成熟的经销商管理模式 27

图表53：公司各地区的经销商数量（家） 28

图表54：公司各地区单经销商的经销收入（万元） 28

图表55：公司电商渠道分平台销售占比（） 29

图表56：公司各电商平台推广费用占电商收入占比（） 29

图表57：公司电商渠道的毛利率（） 29

图表58：冷酸灵在不同电商平台官旗的产品分类 29

图表59：公司的收入拆分及盈利预测 30

图表60：可比公司估值一览 31

一、 公司情况：隶属重庆国资委，抗敏龙头迈向口腔大健康

深耕抗敏感赛