公用环保行业2025年市场前景及投资研究报告：新奥股份私有化新奥能源，电煤价格探底.pdfVIP

证券研究报告|2025年03月31日

公用环保202503第5期优于大市

新奥股份拟私有化新奥能源，电煤价格持续探底

核心观点行业研究·行业周报

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.01%，公用事业指数下跌0.73%，环公用事业

保指数下跌1.98%，周相对收益率分别为-0.74%和-1.99%。申万31个一优于大市·维持

级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第11和第21名。分板块

看，环保板块下跌1.98%，电力板块子板块中，火电下跌0.94%；水电

上涨1.35%，新能源发电下跌1.60%；水务板块上涨0.12%；燃气板块下

跌1.16%。

重要事件：新奥股份拟以新能香港作为要约人，在先决条件达成后，向

计划股东提出私有化新奥能源的方案。协议生效后，每1股新奥能源股

份可兑换新奥股份新发2.9427股H股及新能香港24.50港元/股现金，

按照新百利估计新奥股份H股估值中值计算，以股份及现金支付的总对

价约为80港元/股，较新奥能源当前股价有34.57%的溢价。预计发行不

超过21.88-22.04亿股H股股权，公司总股本将达到52.85-53.01亿股。

根据公司测算，交易完成后，新奥股份2024年归母净利润（备考）为

81.36亿元，EPS为1.56元/股，较交易前提高6.8%。协议生效后，新

奥能源将成为新能香港全资子公司，并从联交所退市，新奥股份将通过

介绍上市方式在联交所主板上市，计划股东将成为新奥股份H股股东。

专题研究：电煤价格持续探底。1—2月份，规上工业原煤产量7.7亿吨，

同比增长7.7%，增速比上年12月份加快3.5个百分点；进口煤炭7611.9资料：Wind、国信证券经济研究所整理

万吨，同比增加2.1%，每吨成本612.8元，金额同比下跌19.3%。CECI相关研究报告

沿海指数中高热值煤种现货成交价格小幅下降，曹妃甸指数小幅下行。《公用环保202503第4期-1-2月全社会用电量1.56万亿

进口指数高热值煤种现货成交价继续下行。CECI采购经理人指数连续十kWh(+1.3%)，关注绿证价值重估》——2025-03-24

《公用环保202503第3期-促进环保装备制造业高质量发展，算

一期处于收缩区间，分项指数中，除航运分指数处于扩张区间外，其他电协同行业梳理》——2025-03-18

《公用环保202503第2期-中石油中石化天然气年度合同定价方

分指数均处于收缩区间，除库存分指数环比上升外，其他分指数均环比案初步确定，可控核聚变进展更新》——2025-03-10

下降。《公用环保2025年3月投资策略-国家能源局印发2025年能源

工作指导意见，中国核电、浙能电力增资参股中国聚变能源有限

公司》——2025-03-03

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，《公用环保202502第4期-25年第二批可再生能源发电补贴项目

清单发布，新能源和核电上网电价市场化改革政策梳理》——

推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.2025-02-25

国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳

健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海

上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中

心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下

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