广发恒生消费ETF投资价值分析报告：消费复苏脉络，配置港股核心消费龙头.pdfVIP

证券研究报告|2025年03月29日

金融工程专题研究

广发恒生消费ETF投资价值分析——把握消费复苏脉络，一键配置港

股核心消费龙头

核心观点金融工程专题报告

政策加持叠加资金青睐，港股消费启新程金融工程·数量化投资

消费复苏正当时，收入上扬拓宽消费增长空间：我国第三产业增加值占

GDP比重连续10年超50%，对经济增长贡献率高，成为经济结构优化

的重要驱动力。居民可支配收入的稳步提高，提振了居民的消费能力与

意愿，为消费市场的繁荣和经济的持续增长提供了稳定且可预期的动

力，2024年11月以来社零总额同比呈连续回升态势。

政策工具箱持续发力，消费补贴效果显著：政策逐步加码，2024年中

央经济工作会议将“提振消费、扩大内需”列为2025年首要任务，2025

年1月消费刺激新政落地。从家电和汽车两大消费核心领域来看，新政

对家电领域在补贴范围、力度、流程与资源分配方面进行优化，对汽车

领域围绕扩大报废与置换范围、升级新能源与智能技术支持、系统化配

套措施等方面进行改进。政策效果上，2024年消费品以旧换新行动有

效激发了消费活力，2025年补贴力度加大的背景下有望持续刺激消费。

南向资金流入加速，港股消费后市可期：2024年Q4以来，流入港股市

场的资金量不断增长，2025年2月更是以1430.37亿元的天量净流入

创下了近4年新高，成为支撑港股股价的强劲力量。从南向资金流入的

行业来看，截非必需消费行业近1个月以来资金流入断

档领先，表明资金较为看好港股消费板块的后市表现，积极进行配置。

恒生消费指数投资价值分析

恒生消费指数（HSCGSI.HI）发布于2015年8月17日，旨在反映与

日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市公司的整体表现。市值方

面，指数偏大市值风格；行业分布与重仓个股方面，指数专注于纯粹消

费领域，均匀配置衣食住行等全场景消费龙头，整体持仓较为集中；指

数业绩表现方面，指数2024年以来表现相对同类指数具备优势；估值

层面，指数估值处在历史与同类指数低位，安全边际充足。

广发恒生消费ETF（159699）产品投资价值分析

广发恒生消费ETF（基金代码：159699，场内简称：恒生消费ETF）

是广发基金发行的以跟踪恒生消费指数为目标的ETF，基金经理为刘杰

先生。产品成立于2023年8月10日，截至2025年3月27日基金规

模为15.84亿元，为跟踪恒生消费指数产品中规模最大的一只。产品同

时有相应的场外ETF联接产品（A类：020743.OF，C类：020744.OF），

为投资者场内和场外布局港股消费主题提供了良好的配置工具。

风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测

算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩

不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保

证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价

业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推

荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。

证券研究报告

内容目录

政策加持叠加资金青睐，港股消费启新程4

消费复苏正当时，收入上扬拓宽消费增长空间4

政策工具箱持续发力，消费补贴效果显著6

南向资金流入加速，港股消费后市可期9

恒生消费指数投资价值分析10

指数编制规则介绍10

聚焦消费行业龙头，市值偏大盘10

均衡配置纯粹的消费领域，衣食住行全方位覆盖10

估值处于同类低位，安全边际较高11

持仓较为集中，囊括消费细分行业龙头12

指数2024年以来业绩表现较好13

广发恒生消费ETF（159699）产品投资价值分析14

产品介绍14

基金经理简介15

基金管理人简介16

总结17

风险提示