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大力发展耐心资本，推动资本市场高质量发展

专题研究报告发布日期：2025年10月24日

相关报告报告要点：

基本逻辑：耐心资本是资本市场高质量发展的“稳定器”。耐心资本是

指具有长期投资视野、较高风险承受能力且不以短期收益为唯一目标

的资本形态。耐心资本通过优化融资结构，提高直接融资比重，降低

对短期债务的依赖；支撑科技创新，为技术研发和成果转化提供稳定

资金流；增强市场韧性，通过逆周期调节降低市场波动性。中长期资

金的持续流入能显著降低市场换手率和波动性，引导资金向高ROE、

强现金流的优质企业集中，从而改善资本市场资源配置效率。

国际借鉴：成熟市场投资者结构演变发展规律。从美国经验看，其资

本市场经历了从散户主导向机构主导的结构性转变。美股机构化通过

引入长期资金、提升定价效率和增强市场稳定性，为股市指数的长期

上涨提供了有力支撑。日本市场呈现出从“银行中心”向“外资主导”的

结构转变。这一过程不仅重塑了日本资本市场的运行逻辑，也为正在

扩大开放的我国资本市场提供了重要的经验参考。

政策梳理：我国耐心资本培育的政策框架。我国自2015年开始关注

耐心资本培育，近年来政策力度显著加大。从政策上主要采取三方面

措施：一是优化资本市场生态；二是不断扩大各类中长期资金的来源

与规模；三是完善适配长期投资的基础制度。地方政府也积极跟进，

普遍以省级引导基金为始，引导撬动社会资本为新兴、科技领域提供

长期支持。其中河南省耐心资本相关政策主要围绕种子期、初创期的

科技型企业展开。

我国现状：投资者结构与耐心资本的发展和挑战。我国资本市场投资

者结构以“个人投资者数量占优、机构投资者占比偏低”为核心特征，

呈现出“数量与市值不匹配、交易与长期投资需求错位”的格局。目

前大力发展机构投资者和耐心资本在我国现阶段仍有较大供给缺口，

优化投资者结构、提升机构投资者的占比与长期投资能力，是培育耐

心资本、完善资本市场功能的核心前提。

思考建议：从“政策—主体—产品”三个层面形成促进我国耐心资本

发展形成闭环。一是从二级市场投资资金供给端发力，通过政策优化

激活保险资金、养老金、社保基金等长期资金潜力，同时扩大外资准