【国盛-2025研报】周观点：AI投资持续加码，算力存力机遇良多.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251102

年月日

电子

周观点：AI投资持续加码，算力存力机遇良多

CSP相继上调资本开支预期，AI投资持续加码。谷歌2025年资本支出增持（维持）

预期上调至910-930亿美元（原预计850亿美元），并预计2026年资本

支出将显著增加；微软将增加在GPU和CPU上的支出，总支出将环比增

行业走势

加，预计FY26的增长率将高于FY25；meta预计2025年资本支出将在

700-720亿美元（前值：660-720亿美元），2026年资本支出的美元增长电子沪深300

将明显大于2025年；亚马逊将继续加大AI相关投资，预计2025年全年70%

现金资本支出约为1250亿美元，预计2026年这一数额将增加。我们认54%

为CSP正持续加码AI基础设施建设，我们看好AI产业链迎来业绩增长+

38%

估值上修机遇。

22%

三星：25Q3业绩强劲，持续拓展AI存储产品销量。25Q3营收达到86.16%

万亿韩元，环比增长15.4%，同比增长8.8%；营业利润表现尤为突出，

-10%

环比大幅增长159.6%，同比增长32.6%，达到12.2万亿韩元。展望25Q4，2024-112025-032025-072025-10

内存业务将以HBM3E、高密度eSSD、128GB及以上容量DDR5等产品满

足AI及传统服务器需求，服务器SSD销售占比将显著提升。2026年，业作者

务将战略聚焦HBM4业务，扩大销售规模以巩固市场地位，同时依托分析师郑震湘

DDR5、LPDDR5x、高密度QLC固态硬盘等产品，持续拓展AI相关产品销执业证书编号：S0680524120005

量。

邮箱：zhengzhenxiang@

分析师佘凌星

海力士：25Q3业绩创新高，AI存储需求旺盛。海力士25Q3营收达到

执业证书编号：S0680525010004

24.45万亿韩元，同比增长39%，环比增长10%；营业利润为11.4万亿

邮箱：shelingxing1@

韩元，同比增长62%，环比增长24%。公司表示由于KVCache从HBM

向传统DRAM和SSD的顺序卸载，以及多个请求的并行处理，内存使用相关研究

量呈现指数级增长。公司已完成2026年核心客户的供应讨论