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2025年特许金融分析师加密货币衍生品市场与工具专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师加密货币衍生品市场与工具专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师加密货币衍生品市场与工具专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在加密货币衍生品市场中，永续合约与传统的期货合约最核心的区别是什么？

A、交易时间不同

B、交割方式不同

C、杠杆倍数不同

D、标的资产不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。永续合约没有到期交割日，投资者可以无限期持有，通过

资金费率机制来锚定现货价格；而传统期货合约有固定的到期日，到期必须进行交割。

A选项交易时间在加密货币市场通常是24/7，两者无本质区别；C选项杠杆倍数两者

均可设置，非核心区别；D选项标的资产可以相同。知识点：衍生品合约类型与机制。

易错点：容易将永续合约的资金费率机制与杠杆倍数混淆。

2、比特币期权的“希腊字母”中，衡量标的资产价格变动对期权价格影响的是？

A、Delta

B、Gamma

C、Theta

C、Vega

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta衡量的是标的资产价格每变动一个单位，期权价格预

期会变动的数值，是衡量方向性风险最直接的指标。B选项Gamma衡量Delta随标的

资产价格变动的速度；C选项Theta衡量时间流逝对期权价值的影响；D选项Vega衡

量波动率变动对期权价格的影响。知识点：期权风险指标（希腊字母）。易错点：容易

混淆Gamma和Delta的定义，Gamma是二阶导数，Delta是一阶导数。

3、在去中心化衍生品协议中，通常通过什么机制来保证合约的履行？

A、中心化清算所

B、超额抵押

C、信用评级

D、保证金追缴

【答案】B

【解析】正确答案是B。去中心化协议（如dYdX、PerpetualProtocol）依赖智能合

约和链上资产，要求用户存入超过其头寸价值的抵押品（超额抵押），以自动清算风险，

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无需信任第三方。A选项是中心化交易所的模式；C选项在DeFi中不适用；D选项虽

然也有保证金，但核心是超额抵押的自动化机制。知识点：DeFi衍生品的风控机制。易

错点：将DeFi的自动化清算与CeFi的人工追缴保证金混淆。

4、当市场预期比特币将大幅上涨时，投资者最可能采用哪种期权策略来获取杠杆

收益？

A、卖出看跌期权

B、买入看涨期权

C、买入跨式组合

D、卖出备兑看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看涨期权（LongCall）在标的资产上涨时收益无限，亏

损有限，是典型的牛市杠杆策略。A选项卖出看跌期权也是看涨，但收益有限且风险无

限；C选项跨式组合适用于预期波动率大但方向不明的情况；D选项备兑看涨期权适用

于温和上涨或横盘。知识点：期权交易策略与市场预期。易错点：混淆不同策略的适用

场景，如跨式组合需要方向中性预期。

5、加密货币衍生品交易中的“资金费率”主要用于什么目的？

A、支付交易所手续费

B、调节永续合约价格与现货价格的偏离

C、补偿做市商

D、增加交易深度

【答案】B

【解析】正确答案是B。资金费率是永续合约特有的机制，当合约价格偏离现货指

数价格时，多头和空头之间定期支付费用，以促使价格回归锚定。A选项手续费是单独

收取的；C选项做市商补偿通常通过手续费返点；D选项交易深度由订单簿决定。知识

点：永续合约的资金费率机制。易错点：误认为资金费率是交易所的额外收入来源。

6、在加密货币期权定价中，与传统金融市场相比，最显著的差异是什么？

A、无风险利率

B、波动率微笑现象更极端

C、标的资产分红

D、到期日设置

【答案】B

【解析】正确答案是B。加密货币市场波动率极高，且常出现“波动率偏斜”（Volatility

Skew），