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2025年特许金融分析师绩效归因在投资管理中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绩效归因在投资管理中的应用专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师绩效归因在投资管理中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，以下哪项最准确地描述了“资产配置效应”的含义？

A、投资组合中各证券相对于基准的收益率差异

B、投资组合行业权重与基准行业权重差异导致的收益贡献

C、投资组合内证券选择能力带来的超额收益

D、投资组合交易成本对整体收益的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产配置效应衡量的是投资组合在各大类资产或行业上的

权重偏离基准配置所带来的收益贡献。知识点：绩效归因的三大基本组成部分（资产配

置、行业选择、证券选择）。易错点：容易与证券选择效应混淆，后者关注的是在既定

行业或资产类别内具体证券的选择能力。

2、Brinson模型是绩效归因分析的经典框架，其核心假设是？

A、市场完全有效

B、投资组合与基准的行业分类完全一致

C、超额收益完全来源于主动管理决策

D、所有收益变动都可以分解为配置效应和选择效应

【答案】D

【解析】正确答案是D。Brinson模型的核心思想是将超额收益分解为资产配置效应

和证券选择效应（在行业层面还可进一步分解为行业配置效应）。知识点：Brinson归因

模型的基本原理。易错点：B选项虽然在实际应用中尽量保持分类一致，但并非模型的

本质假设；C选项过于绝对，模型本身不涉及收益来源的价值判断。

3、在多因子绩效归因中，风格因子暴露度变化带来的收益属于？

A、特定风险收益

B、交互效应收益

C、因子择时收益

D、基准偏离收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。因子择时收益指投资组合经理主动调整对某个风格因子（如

价值、成长等）的暴露度而获得的收益。知识点：多因子归因中的收益来源分类。易错

点：容易与交互效应混淆，后者通常指资产配置与证券选择共同作用产生的收益。

4、以下哪种情况最适合采用基于收益的绩效归因方法？

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A、需要分析高频交易策略的收益来源

B、投资组合持仓数据不完整或不可得

C、需要精确评估交易成本的影响

D、分析长期战略性资产配置决策

【答案】B

【解析】正确答案是B。基于收益的归因方法仅需要收益率数据，不需要持仓信息，

适用于数据受限的情况。知识点：绩效归因方法的分类（基于持仓vs基于收益）。易错

点：A和C选项更适合基于持仓的归因分析；D选项虽然可能适用，但不是该方法的

独特优势。

5、在绩效归因分析中，“交互效应”通常指？

A、资产配置与证券选择的共同作用

B、市场波动与投资组合风险的相互影响

C、主动风险与被动风险的叠加效应

D、宏观因子与微观因子的协同作用

【答案】A

【解析】正确答案是A。交互效应是Brinson模型中的特有概念，衡量资产配置决

策和证券选择决策共同作用产生的收益。知识点：Brinson模型的三大组成部分（配置、

选择、交互）。易错点：容易忽略这是Brinson框架下的特定术语，而泛化为一般金融

概念。

6、以下哪项不属于绩效归因分析的主要目的？

A、评估投资经理的主动管理能力

B、识别投资决策中的成功与失败因素

C、预测未来投资组合表现

D、改进投资决策流程

【答案】C

【解析】正确答案是C。绩效归因是历史性分析工具，主要关注过去收益的来源分

解，不具备预测功能。知识点：绩效归因的应用场景与局限性。易错点：容易将绩效评

估与业绩预测混淆，后者需要不同的分析工具。

7、在行业归因分析中，当某行业在投资组合中的权重高于基准且该行业表现优于

基准时，会产生？

A、负的配置效应和正的选择效应

B、正的配置效应和负的选择效应

C、正的配置效应和正的选择效应