【华创-2025研报】老板电器（002508）：2025年三季报点评：收入保持强韧性，成本回落利好毛利表现.pdfVIP

公司研究

证券研究报告厨房电器Ⅲ2025年11月05日

老板电器（002508）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：24.2元

收入保持强韧性，成本回落利好毛利表现当前价：19.54元

事项：华创证券研究所

❖老板电器发布2025年三季报，公司2025Q3实现营收27.0亿元，YoY+1.4%；证券分析师：韩星雨

实现归母净利润4.5亿元，YoY+0.6%；实现扣非归母净利润4.2亿元，

YoY+0.2%。邮箱：hanxingyu@

评论：执业编号：S0360525050001

证券分析师：陆偲聪

❖零售渠道增长带动营收增长。老板电器2025Q3收入YoY+1.4%，收入增长主

要得益于零售渠道增长，公司油烟机、燃气灶、洗碗机等核心产品实现单价提邮箱：lusicong@

升。工程渠道受制于地产行业低景气度，收入仍有所承压。执业编号：S0360525050002

❖工程渠道占比下降，不锈钢价格下跌，带动毛利率向好。老板电器2025Q3毛

利率54.1%，YoY+0.9pct，我们认为，公司整体毛利率有所提升，主要因为：公司基本数据

1）毛利率较低的工程渠道收入占比下降；2）原材料不锈钢价格下降，SHFE总股本(万股)94,493.89

不锈钢25Q3平均价格同比下降6.4%。已上市流通股(万股)93,355.18

总市值(亿元)184.64

❖营销费用前置，盈利能力短期承压。老板电器2025Q3实现归母净利率16.5%，流通市值(亿元)182.42

YoY-0.1pct。归母净利率略有下降，主要因为费用投放增加。2025Q3销售/管资产负债率(%)31.40

理/研发/财务费用率分别为30.3%/4.9%/3.2%/-1.4%，YoY+2.0pct/+0.1pct/-每股净资产(元)12.08

0.5pct/+0.1pct，我们认为，公司加大营销费用率有所提升，或是因为今年双1112个月内最高/最低价24.35/18.24

活动前置，相关营销费用提前投放。

❖投