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2025年特许金融分析师剩余收益估值在分析供应链效率对企业价值影响中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师剩余收益估值在分析供应链效率对

企业价值影响中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师剩余收益估值在分析供应链效率对企业价值影响中的应用

专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在剩余收益估值模型中，供应链效率的提升主要通过影响哪个核心变量来增加

企业价值？

A、权益账面价值

B、净资产收益率

C、资本成本

D、股利支付率

【答案】B

【解析】正确答案是B。供应链效率提升会降低运营成本、提高资产周转率，从而

提升净资产收益率（ROE），这是剩余收益计算中的关键变量。A选项权益账面价值是

历史成本数据，不受当期效率直接影响；C选项资本成本主要受市场风险和资本结构影

响；D选项股利支付率是分配政策而非效率指标。知识点：剩余收益模型中ROE的决

定作用。易错点：容易混淆账面价值和收益率的区别。

2、当企业通过供应链数字化优化库存管理时，对剩余收益估值最直接的影响是？

A、降低营运资本需求

B、增加固定资产投入

C、提高销售毛利率

D、扩大市场份额

【答案】A

【解析】正确答案是A。库存管理优化直接减少营运资本占用，降低资本成本，提高

剩余收益。B选项固定资产投入可能增加但非直接影响；C选项毛利率更多受定价和产

品成本影响；D选项市场份额扩大是长期效果。知识点：营运资本管理对估值的影响。

易错点：容易忽略营运资本变化对资本成本的影响。

3、在剩余收益框架下，供应链风险管理的价值主要体现在？

A、降低未来现金流波动性

B、提高当期销售收入

C、减少税收负担

D、增强品牌价值

【答案】A

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【解析】正确答案是A。风险管理通过降低现金流波动性，减少企业风险溢价，从

而降低资本成本，提高剩余收益。B选项是短期影响；C选项与税务政策相关；D选项

品牌价值属于无形资产范畴。知识点：风险管理对资本成本的影响机制。易错点：容易

混淆短期财务指标和长期价值影响。

4、供应链协同效应在剩余收益估值中通常表现为？

A、规模经济带来的成本节约

B、市场份额的快速提升

C、产品创新速度加快

D、客户满意度提高

【答案】A

【解析】正确答案是A。协同效应最直接的财务表现是成本节约，这会提高ROE和

剩余收益。B、C、D选项都是协同效应的结果，但不是估值模型中的直接变量。知识

点：协同效应的财务量化方式。易错点：容易将经营指标与财务指标混为一谈。

5、在评估供应链效率提升对估值的影响时，分析师最应关注？

A、历史成本数据

B、未来可持续的收益改善

C、行业平均水平

D、管理层预测

【答案】B

【解析】正确答案是B。估值核心是预测未来可持续的收益改善，历史成本和行业

平均只是参考，管理层预测需要验证。知识点：估值中的可持续性原则。易错点：容易

过度依赖历史数据或管理层预测。

6、供应链金融创新对剩余收益的主要贡献是？

A、降低融资成本

B、增加销售收入

C、提高存货周转率

D、改善供应商关系

【答案】A

【解析】正确答案是A。供应链金融通过优化融资结构降低资金成本，直接影响剩

余收益计算中的资本成本项。B、C、D都是间接影响。知识点：融资成本对估值的影

响。易错点：容易混淆直接和间接影响因素。

7、在剩余收益模型中，供应链弹性建设通常被归类为？

A、经营性投资

B、战略性投资

C、财务性投资

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D、投机性投资

【答案】B

【解析】正确答案是B。弹性建设是长期战略投资，虽然短期可能降低ROE，但能

提高长期可持续收益。A选项经营性投资关注短期效率；C选项财务性投资关注回报

率；D选项投机性投资风险过高。知识点：投资分类对估值的影响。易错点：容易忽视

长期战略投资的估值处理。

8、供应链ESG表现对剩