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2025年特许金融分析师远期利率的计算与推导专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师远期利率的计算与推导专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师远期利率的计算与推导专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率期限结构理论中，远期利率通常被市场参与者视为对未来即期利率的何

种指标？

A、历史平均水平的反映

B、无偏估计

C、风险溢价后的调整值

D、央行政策利率的直接映射

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据无偏预期理论，远期利率代表了市场对未来即期利率

的无偏估计，即市场对未来利率的集体预期。选项A错误，因为远期利率是前瞻性的，

而非历史性的。选项C错误，风险溢价是流动性偏好理论的内容，而非无偏预期理论

的核心。选项D错误，央行政策利率是影响即期利率的因素之一，但远期利率反映的

是整个市场的综合预期，而非单一政策利率。知识点：利率期限结构理论。易错点：混

淆不同理论对远期利率的解释，特别是无偏预期理论与流动性偏好理论的区别。

2、当远期利率曲线显著向上倾斜时，通常预示着市场对未来经济状况的何种预期？

A、经济衰退，利率将下降

B、经济过热，利率将上升

C、经济平稳，利率保持稳定

D、通胀预期受控，利率波动不大

【答案】B

【解析】正确答案是B。一条向上倾斜的远期利率曲线（或即期利率曲线）通常意味

着市场预期未来的短期利率将会上升。这往往与经济增长加速、通胀压力增大的预期相

关联，因此市场预期央行可能会提高利率以抑制过热。选项A、C、D描述的情景通常

与平坦或向下倾斜的利率曲线相关。知识点：收益率曲线形态与经济预期。易错点：将

远期利率曲线的形态与当前经济状况直接挂钩，而忽略了其本质是市场对未来的预期。

3、在计算远期利率时，其理论基础是确保哪种金融活动不存在套利机会？

A、即期买入长期债券，同时卖出短期债券

B、滚动投资短期债券至长期

C、买入长期债券并持有至到期

D、卖出长期债券并买入短期债券

【答案】B

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【解析】正确答案是B。远期利率的推导基于无套利原则，即投资者通过连续投资

于一系列短期债券（滚动投资）所获得的总收益，应该等于一次性投资于一个期限与之

相匹配的长期债券所获得的收益。如果两者不等，就会出现套利机会。选项A、C、D描

述的交易策略本身不直接构成推导远期利率的无套利基础。知识点：无套利定价原理。

易错点：不理解远期利率是连接不同期限投资的“桥梁利率”，其核心是消除长期投资与

短期滚动投资之间的套利空间。

4、如果当前的1年期即期利率为3%，2年期即期利率为4%，那么理论上，1年

后的1年期远期利率应该？

A、低于3%

B、等于3%

C、介于3%和4%之间

D、高于4%

【答案】D

【解析】正确答案是D。根据无套利原则，投资两年获得的总收益（复利计算）应

等于第一年投资1年期，第二年再投资于1年期远期利率的总收益。由于2年期即期

利率（4%）高于1年期即期利率（3%），这意味着第二年的投资收益率必须高于4%，

才能拉平两年的平均总收益，使其等于4%的年化水平。因此，1年后的1年期远期

利率必然高于当前的2年期即期利率4%。知识点：远期利率与即期利率的关系。易错

点：凭直觉认为远期利率应介于两个即期利率之间，而忽略了复利效应和无套利定价的

内在逻辑。

5、流动性偏好理论认为，远期利率与市场对未来即期利率的预期之间存在差异，主

要原因是？

A、投资者对未来的信息掌握不充分

B、长期债券缺乏流动性，需要风险溢价补偿

C、央行对未来利率路径有明确指引

D、市场参与者普遍是风险偏好者

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性偏好理论（或流动性溢价理论）的核心观点是，投

资者倾向于偏好流动性较好的短期资产，因此要吸引他们持有流动性较差的长期资产，

就必须提供一个额外的回报，即流动性溢价