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2025年特许金融分析师固定收益市场中的结构化产品专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师固定收益市场中的结构化产品专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师固定收益市场中的结构化产品专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）中，以下哪种风险最可能导致投资者提前收到本

金支付，从而影响再投资收益？

A、信用风险

B、提前偿付风险

C、流动性风险

D、利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前偿付风险是MBS特有的风险，指借款人因利率下降

等原因提前偿还贷款，导致投资者提前收回本金，需在较低利率环境下再投资。A信用

风险指借款人违约，C流动性风险指资产变现困难，D利率风险指市场利率波动影响价

格，均不直接导致本金提前支付。知识点：MBS风险特征。易错点：混淆提前偿付风

险与利率风险。

2、与传统的公司债券相比，资产支持证券（ABS）的信用质量主要取决于什么？

A、发行人的信用评级

B、基础资产的现金流表现

C、担保人的财务状况

D、宏观经济环境

【答案】B

【解析】正确答案是B。ABS的信用质量主要依赖基础资产（如汽车贷款、信用卡

应收款）的现金流稳定性，而非发行人信用。A公司债券更依赖发行人信用，C担保人

仅是增信措施，D宏观经济是间接因素。知识点：ABS信用分析逻辑。易错点：误用传

统债券信用分析框架。

3、在担保债务凭证（CDO）的结构中，哪一层级通常承担最先的损失并可能获得

最高收益？

A、优先级（SeniorTranche）

B、中间级（MezzanineTranche）

C、股权级（EquityTranche）

D、次级（SubordinatedTranche）

【答案】C

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【解析】正确答案是C。股权级作为最底层，吸收基础资产的第一笔损失，风险最高

但潜在收益也最高。A优先级最后承担损失，B和D均位于股权级之上。知识点：CDO

分层结构。易错点：混淆风险与收益的对应关系。

4、以下哪种结构化产品通常通过利率互换将浮动利率资产转换为固定利率支付？

A、抵押贷款支持证券（MBS）

B、合成型CDO

C、担保抵押债券（CMO）

D、利率可调整票据（ARN）

【答案】B

【解析】正确答案是B。合成型CDO通过信用违约互换（CDS）而非实际资产转移

风险，常结合利率互换调整现金流特征。A和C基于实际资产池，D是浮动利率产品。

知识点：合成型结构化产品工具。易错点：混淆合成型与现金型CDO的区别。

5、在商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）中，摊销条款（AmortizationProvision）

的主要作用是什么？

A、加速本金偿还

B、限制提前偿付

C、提供流动性支持

D、降低信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。CMBS的摊销条款通常限制借款人提前偿付，以保护投资

者免受再投资风险影响。A加速偿付常见于个人MBS，C和D与摊销条款无关。知识

点：CMBS条款设计。易错点：混淆CMBS与RMBS的条款差异。

6、以下哪种结构化产品最可能用于对冲特定行业的信用风险敞口？

A、国债期货

B、单一资产CDO

C、利率互换

D、通货膨胀挂钩债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。单一资产CDO可集中暴露于特定行业（如能源、房地产），

便于对冲或投机行业风险。A国债期货对冲利率风险，C利率互换管理利率敞口，D通

胀挂钩债券对冲通胀风险。知识点：结构化产品的定制化功能。易错点：忽略CDO的

行业集中特性。

7、在结构化产品的信用增级中，超额抵押（Overcollateralization）是指什么？

A、发行人提供额外担保

B、资产池价值超过证券面值

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