2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股利贴现模型（DDM）中，以下哪项因素最可能导致对高成长性公司股价的

系统性低估？

A、假设股利增长率恒定不变

B、使用历史平均股利支付率

C、忽视公司特有的行业周期性

D、过度依赖短期市场利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。高成长性公司的股利增长通常呈现阶段性特征，而恒定增

长假设会忽略其早期高速增长期的价值，导致系统性低估。B选项虽然也会影响估值，

但影响程度相对较小；C选项属于行业分析范畴，不直接导致DDM模型误差；D选项

主要影响贴现率，而非成长性估值偏差。知识点：DDM模型局限性。易错点：混淆不

同因素对估值误差的影响程度。

2、分析师在使用DDM模型时，若未考虑管理层可能进行的股票回购，最可能产

生哪种类型的预测误差？

A、时间序列误差

B、模型设定误差

C、参数估计误差

D、市场情绪误差

【答案】B

【解析】正确答案是B。股票回购会改变公司的总股本和股利支付模式，未考虑这

一因素属于模型设定缺陷。A选项指历史数据拟合问题；C选项指贴现率或增长率等参

数估计不准；D选项属于行为金融学范畴。知识点：DDM模型构建要素。易错点：将

模型设定问题与参数估计问题混淆。

3、在DDM敏感性分析中，以下哪个参数的微小变动最可能导致估值结果的大幅

波动？

A、初始股利

B、股利增长率

C、无风险利率

D、市场风险溢价

【答案】B

2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。股利增长率在DDM模型中具有指数效应，微小变化会通

过复利计算被放大。A选项影响相对线性；C和D选项通过贴现率间接影响，敏感度

较低。知识点：DDM参数敏感性。易错点：忽视增长率在长期估值中的累积效应。

4、对于周期性行业公司，使用DDM模型时最需要警惕的误差来源是？

A、股利政策的突然改变

B、贴现率的选择不当

C、行业景气度预测偏差

D、汇率波动影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。周期性行业的盈利和股利支付能力与行业景气度高度相关，

预测偏差会直接传导至估值结果。A选项虽然重要但属于公司层面；B选项是通用问

题；D选项仅影响跨国公司。知识点：行业特性与DDM适用性。易错点：忽略行业周

期对模型输入参数的主导影响。

5、在DDM实际应用中，以下哪种情况最可能导致”伪精确”误差？

A、使用三位小数增长率

B、采用历史平均贴现率

C、忽略税收影响

D、假设永续增长

【答案】A

【解析】正确答案是A。过度追求参数精度而忽略模型本身的局限性会产生虚假的

精确感。B和C属于合理简化；D是模型固有假设。知识点：模型精度认知。易错点：

将数值精度等同于模型准确性。

6、分析师在使用多阶段DDM时，最常犯的系统性错误是？

A、高估过渡期长度

B、低估永续增长率

C、错误划分增长阶段

D、忽略阶段间贴现率差异

【答案】C

【解析】正确答案是C。阶段划分错误会扭曲整个估值结构，是常见错误。A和B

属于参数估计问题；D在实务中通常使用统一贴现率。知识点：多阶段DDM构建。易

错点：混淆阶段划分与参数设置问题。

7、在新兴市场应用DDM时，以下哪项因素最可能放大预测误差？

A、会计准则差异

B、政治风险溢价

C、资本管制

2025年特许金融分析师股利贴现模型预测误差分析专题试卷及解析3

D、信息透明度低

【答案】D

【解析】正确