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2025年特许金融分析师投资者情绪指标与市场定价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资者情绪指标与市场定价专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师投资者情绪指标与市场定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪项指标最能直接反映个人投资者的情绪状态？

A、VIX恐慌指数

B、AAII看多/看空情绪调查

C、机构持仓比例变化

D、期权看跌/看涨比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。AAII（美国个人投资者协会）情绪调查是直接通过问卷收

集个人投资者对市场预期的数据，最能直接反映个人投资者情绪。A选项VIX反映的

是标普500指数期权的隐含波动率，更多代表市场整体的恐慌情绪；C选项机构持仓变

化反映的是机构行为；D选项PCR反映的是衍生品市场的情绪。知识点：投资者情绪

指标分类。易错点：容易混淆直接调查指标和间接市场指标。

2、当投资者情绪极度乐观时，最可能导致的市场定价特征是？

A、价值股相对成长股表现更优

B、市场整体风险溢价显著上升

C、小市值股票出现系统性高估

D、国债收益率大幅下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。研究表明，当投资者情绪高涨时，投机性较强的小市值股

票往往被过度追捧，导致系统性高估。A选项中情绪高涨时成长股通常表现更好；B选

项风险溢价会下降而非上升；D选项国债收益率通常上升。知识点：投资者情绪与资产

定价关系。易错点：容易忽略不同市值股票对情绪的敏感度差异。

3、以下哪个情绪指标属于”反向指标”？

A、新股首日涨幅

B、共同基金现金持有比例

C、信用利差

D、分析师盈利预测修正

【答案】B

【解析】正确答案是B。共同基金现金持有比例是经典反向指标，比例高时说明基

金经理谨慎，往往是市场底部信号。A、C、D都是正向指标。知识点：情绪指标的方

向性特征。易错点：容易混淆指标方向性，特别是现金比例这类反向指标。

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4、行为金融学认为，投资者情绪影响市场定价的主要传导机制是？

A、完全理性套利

B、有限套利约束

C、有效市场假说

D、随机游走理论

【答案】B

【解析】正确答案是B。行为金融学认为由于套利成本、风险限制等有限套利约束，

非理性情绪导致的错误定价不能被完全纠正。A选项完全理性套利是传统金融学观点；

C、D选项与行为金融学相悖。知识点：行为金融学核心理论。易错点：容易混淆传统

金融学与行为金融学的基本假设。

5、以下哪项最可能预示投资者情绪即将反转？

A、VIX指数持续低于10

B、AAII看多比例连续3周高于60%

C、期权PCR达到历史90%分位数

D、保证金借款余额创历史新高

【答案】B

【解析】正确答案是B。当看多比例持续处于极端高位时，往往预示情绪过度乐观，

反转概率增大。A选项VIX低于10表示极度乐观但未必即将反转；C选项PCR高分

位表示看跌情绪浓；D选项保证金余额高是情绪高涨表现但非反转信号。知识点：情绪

极值识别。易错点：容易混淆情绪水平与情绪变化趋势。

6、在构建多因子模型时，若要加入投资者情绪因子，最合适的处理方式是？

A、使用单一情绪指标直接作为因子

B、构建多个情绪指标的综合指数

C、仅使用调查类情绪指标

D、仅使用市场类情绪指标

【答案】B

【解析】正确答案是B。单一指标可能存在噪音，构建综合指数能更全面捕捉情绪

信息。A选项单一指标代表性不足；C、D选项都过于片面。知识点：情绪因子构建方

法。易错点：容易忽视情绪指标的多维度特征。

7、以下哪项市场现象最符合”投资者情绪驱动”的解释？

A、盈利公告后的价格漂移

B、规模效应的季节性规律

C、IPO首日超额收益的长期反转

D、价值股的长期超额收益