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2025年特许金融分析师自由现金流估值在投资决策中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值在投资决策中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值在投资决策中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行自由现金流估值时，企业自由现金流（FCFF）与股权自由现金流（FCFE）

的主要区别是什么？

A、FCFF考虑了债务融资的影响，而FCFE没有

B、FCFE考虑了债务融资的影响，而FCFF没有

C、两者都考虑了债务融资的影响

D、两者都不考虑债务融资的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFE是从股东角度出发的现金流，已经扣除了债务利息

和本金偿还，因此反映了债务融资的影响。而FCFF是整个企业的现金流，尚未扣除

债务相关支出。知识点：自由现金流的分类与计算。易错点：容易混淆FCFF和FCFE

的视角差异。

2、在预测未来自由现金流时，分析师最应该关注的是？

A、历史财务数据的准确性

B、行业发展趋势和竞争格局

C、管理层的个人能力

D、短期市场波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流估值的核心是预测未来，而行业发展趋势和竞

争格局直接影响企业未来的盈利能力和现金流生成能力。知识点：自由现金流预测的关

键因素。易错点：过度依赖历史数据而忽视前瞻性分析。

3、当使用自由现金流估值时，终值计算通常采用哪种方法？

A、永续增长模型

B、清算价值法

C、账面价值法

D、市场比较法

【答案】A

【解析】正确答案是A。永续增长模型是自由现金流估值中最常用的终值计算方法，

假设企业在预测期后以固定增长率持续经营。知识点：自由现金流估值中的终值计算。

易错点：混淆不同终值计算方法的适用场景。

4、在自由现金流估值中，折现率的选择应该基于？

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A、无风险利率

B、企业加权平均资本成本（WACC）

C、股权成本

D、行业平均回报率

【答案】B

【解析】正确答案是B。WACC反映了企业所有资本提供者的平均回报要求，是折

现企业自由现金流的合适选择。知识点：自由现金流估值中的折现率选择。易错点：错

误使用股权成本折现企业自由现金流。

5、自由现金流估值最适用于哪种类型的企业？

A、初创企业

B、周期性强的企业

C、成熟稳定的企业

D、破产重组企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流估值需要稳定的现金流预测，成熟稳定的企业

现金流可预测性较高。知识点：自由现金流估值的适用性。易错点：忽视企业生命周期

对估值方法选择的影响。

6、在计算FCFF时，需要从净利润中调整的项目不包括？

A、折旧与摊销

B、资本支出

C、营运资本变动

D、股利支付

【答案】D

【解析】正确答案是D。股利支付是现金流的分配，不影响自由现金流的计算。知

识点：FCFF的计算调整项。易错点：混淆现金流计算与分配的概念。

7、自由现金流估值的主要优势在于？

A、计算简单

B、不受会计政策影响

C、反映企业真实价值创造能力

D、适用于所有企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流反映了企业实际可支配的现金，最能体现价值

创造能力。知识点：自由现金流估值的优势。易错点：过度简化估值的复杂性。

8、在自由现金流估值中，敏感性分析主要用于？

A、验证历史数据准确性

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B、评估关键假设变化对估值的影响

C、计算企业历史增长率

D、确定最佳折现率

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析帮助理解估值结果对关