【第一上海-2025研报】中国石油股份（00857）：上游板块经营稳健，中下游业务拓展转型.pdfVIP

中国石油股份（0857.HK）更新报告

买入2025年11月7日

上游板块经营稳健，中下游业务拓展转型

陈晓霞

➢国际油价下行导致业绩略降：2025年前三季度公司实现营业收+852

入2.17万亿元，同比-3.9%；毛利润为1751亿元；归母净利润

xx.chen@.hk

1263亿元，同比-4.9%。国际市场原油价格相较去年下行，布伦特

原油期货均价同比下跌14.6%至69.91美元/桶。公司第三季度营业

收入7192亿元，毛利润580亿元，归母净利润423亿元，近半年刘家晖

油价企稳，业绩环比改善。+852

➢油气和新能源业务经营稳健：前三季度公司原油产量7.14亿jex.liu@.hk

桶，同比+0.8%；可销售天然气产量3.98万亿立方英尺，同比增长

4.6%，风光发电项目累计发电量达57.9亿千瓦时，同比+72.2%，

前三季度油气单位操作成本降至10.79美元/桶，同比-6.1%；油气主要数据

和新能源业务实现经营利润1,251.03亿元，整体盈利水平稳健。行业能源

➢炼化业务高端化转型提速：前三季度公司原油加工量达10.41股价港元

亿桶，同比增长0.4%；化工产品商品量2959万吨，同比+3.3%。高

目标价9.78港元（+15%）

附加值产品表现亮眼，该板块合计实现经营利润162.40亿元，转

型成效持续显现。股票代码0857.HK

➢销售业务提质增效：公司大力发展非油和车用LNG加注业务，已发行H股股本1830.21亿股

积极开发效益增长点，前三季度公司销售汽油、煤油、柴油H股市值15600亿港元

12,087.6万吨，同比增长0.8%，销售业务实现经营利润116.26亿

52周高/低8.58/4.55港元

元。

➢天然气销售效益提升：前三季度，公司销售天然气2,185.41亿每股净资产8.51港元

立方米，同比增长4.2%，其中国内销售天然气1,708.92亿立方主要股东中国石油天然气集团有限

米，同比增长4.9%；公司天然气销售业务实现经营利润312.79亿公司（82.46%）

元。

香港中央结算(代理人)

➢目标价9.78港元,给予买入评级：受益于各板块业务提质增效有限公司（11.43%）

及天然气业务高增，我们预测公司2025-2027年的收入分别为

28620亿元/28777亿元/29347亿元人民币；归母净利润分别为

1608亿元、1670亿元和1734亿元；给予公司2026年10倍PE估

值，目标价为9.78港元，较现价有15%的上涨空间，给予买入评

级。

盈利摘要股价表现

来源:公司资料,第一上海预测